哔哩哔哩-抄底利润可持续增长潜力出色公司的好时机，上调评级至“增持”

中国 证券研究 2026 年 3 月 18 日 哔哩哔哩 抄底利润可持续增长潜力出色公司的好时机，上调评级 至"增持" 我们将公司美股和港股评级上调至"增持"，新目标价分别为 35 美元/270 港元 ，对应 27%/30%的潜在上行空间。公司股价较 2026 年 1 月的近期峰值下跌 26% （同期恒生指数跌 6%），原因是：1）投资者担心增量 AI 投资的投资回报率（ 2025 年 4 季度财报电话会议上，管理层预期将加大 AI 投资）；2）中国互联网 板块整体股价回调（同期跌 15%），而哔哩哔哩的市盈率估值在所有中国互联 网股中居于前列（近期峰值为 35 倍 2026 年预期市盈率，目前为 25 倍）。我们 建议投资者在此时抄底该股：1）我们认为哔哩哔哩加大 AI 投资（如视频推送 、广告转化、AI 编码等）的策略是正确的，因为 AI 在 2025 年已成为哔哩哔哩 用户参与度和广告收入的主要驱动因素（2025 年 4 季度日活/总使用时长/广告收 入增长 10%/19%/27%），我们预计此类投资将推动未来几年用户/广告收入持续 增长；2）哔哩哔哩强劲的运营杠杆使其能够在进行 AI 投资的情况下仍在 ...