药明康德20260324

摘要 2026 年收入指引 513-530 亿元，恒定汇率下业务增速预计达 22%- 26%，剔除汇率影响后呈现加速增长态势。 截至 2025 年底在手订单 580 亿元（同比+28.8%），剔除汇率影响增 34%；未来 12 个月订单转化率约 70%，业务能见度显著提升。 TIDES 业务（多肽/核酸）2025 年收入破百亿，2026 年剔除汇率影响 预计增长 30%-40%；产能将从 10 万升爬坡至 13 万升。 2026 年资本开支指引 65-75 亿元，重点投向小分子及新分子 CDMO 全 球产能；美国特拉华州制剂项目预计 2026 年 Q4 投产。 经调整净利率在 2025 年 Q4 达 35%高位，2026 年预期保持稳定且具 韧性；存货达 90 亿元主要系后期及商业化订单储备增加。 全球早期研发融资回暖，Testing 与 Biology 业务订单实现双位数增长； 小分子 CDMO 业务 2025 年恢复双位数增长，2026 年有望加速。 针对 1,260H 清单风险，公司强调治理透明且无政府/军事关联，将采取 行动纠正误解；目前美国国防部尚未公布 2026 年正式清单。 Q&A 请问公司对 ...