中国化学-中国能建

中国化学 2025 年海外收入占比升至 29%，高毛利化工项目支撑"十五 五"利润翻倍目标。 中国化学国内煤化工订单超 700 亿元超预期，市占率达 80%-90%，受 益于 2030 碳达峰施工窗口期。 中国化学 2026Q1 新签订单增 20%，预计全年利润增速快于收入，实 业板块己二腈涨价有望贡献减亏弹性。 中国能建松原绿氢氨醇项目用电成本<0.2 元/度，绿氨成本对标蓝氨， 一期 20 万吨已投产并签欧洲长协。 中国能建在手氢能项目 200 万吨，测算增量市值空间 900 亿元，主业 与增量合计目标市值 1,900 亿元。 中国能建拥有 20GW 在运及 80GW 在手绿电指标，凭借算力枢纽建设 经验布局"算力+绿电"协同增长点。 两家央企核心逻辑在于国家战略与产业趋势共振，煤化工与氢能战略布 局进入业绩兑现期。 Q&A 中国化学、中国能建 20260325 摘要 公司的化工实业项目在 2025 年仍处于亏损状态，市场对此预期较低。不过， 近期己二腈等产品的价格上涨，为实业板块的经营改善带来了可能性。如果实 业项目能够实现好于预期的减亏或盈利，将成为公司业绩的额外增量，属于锦 上添花的弹性部分。 当前 ...