对话坦途宏观-从-能源冲击-到-紧缩预期

对话坦途宏观：从"能源冲击"到"紧缩预 期"20260326 摘要 金油比均值回归受阻，主因美国转为净出口国及新能源转型削弱原油地 位，历史中枢 20-30 区间已存疑。 霍尔木兹海峡封锁极端情景下，布油短期均衡价区间 110-200 美元/桶； 若中印油轮获放行，上限降至 130 美元。 2026 年下半年油价预期高位回落，主因美国中期选举压力及中长期需 求弹性上升，市场将重回复苏交易逻辑。 港股受无风险利率上行压制明确，中东避险资金流入逻辑确定性弱（存 量仅约 50 亿美元），核心取决于内地资金流向。 宏观滞胀概率极低（<30%），主因工会力量削弱及工资-通胀螺旋消失， 但短期"滞胀交易"将随地缘冲突持续。 美债 10 年期利率需达 4.5%以上才具配置价值，下半年受赤字扩大及复 苏逻辑支撑，利率难回 4%以下。 私募信贷赎回潮属流动性风险而非系统性危机，其 1.7 万亿美元规模及 缺乏二级市场盯市机制构成了风险防火墙。 Q&A 从长周期和短周期来看，金油比是否已经触及大底并会持续向均值回归？这一 趋势将如何影响美股的投资风格，特别是成长股与价值股的相对表现？ 从长周期视角分析，金油比是否会持续向均值回归 ...