大摩闭门会：科技硬件行业最新投资关注焦点：人工智能 vs 非人工智能 _纪要

大摩闭门会：科技硬件行业最新投资关注焦点：人工智能 vs 非人工智能 260327 摘要 内存价格上涨驱动手机市场下行，预计 2026 年全球出货量同比下滑 15%，安卓阵营因成本压力受损严重。 苹果凭借供应链管理及折叠屏新品，2026H1 备料订单同比增 12%，预 计市场份额显著提升，利好瑞声科技、比亚迪电子、水晶光电。 小米 2026 年手机业务毛利率承压甚至可能亏损，业绩拐点看 Q2，核心 增量由毛利率超 20%的新能源车及 AIoT 业务驱动。 传音控股因产品均价低、内存成本占比高（30%-50%），在涨价潮中 面临销量下滑或亏损的双重挑战。 AI 服务器连接技术呈现铜光共存趋势，2028 年平台将转向 CPO，利好 具备多元化布局的 Fabrinet、致茂电子及机架组件商。 光模块市场至 2028 年规模预计翻三倍，CPO 虽在 Scale-up 场景占优， 但传统可插拔模块在 Scale-out 场景仍具强竞争力。 Q&A 基于最新的消费者调研，对 2026 年全球智能手机市场的整体出货量有何展望？ 主要的判断逻辑是什么？ 从长期发展和当前市场情绪来看，应如何看待小米的投资价值？ 尽管短期内小米 ...