创新药热情回归-关注减肥口服O药产业链

创新药热情回归，关注减肥口服 O 药产业链 20260329 摘要 "欧药"GLP-1 头对头研究优于口服司美格鲁肽，已进入备货期，康龙 化成、药明康德、凯莱英、诚达药业等已获明确订单。 全球 Biotech 驱动力由货币政策转向技术突破与专利悬崖，2026 年 GLP-1 等跨时代产品及并购需求将驱动行业进入类似 2014/2018 年的 上行周期。 国内创新药基本面持续向好，2026 年 3 月 BD 总额已达 2025 年上半年 水平，且行业正迎来从亏损到盈利的密集转折期。 2026 年出海核心看点为双抗（PD-1/VEGF 等）与 ADC 后期临床数据 验证，TCE 双抗、小核酸及分子胶等新兴管线具备持续 BD 潜力。 投资策略优先选择 Biotech 向 Biopharma 转型的初级阶段公司，康方 生物、康诺亚在销售复合增长与管线弹性方面具备显著预期差。 分层配置建议：低风险确定性标的看好康方、康诺亚、复宏汉霖；高弹 性标的关注君实生物、信立泰、新诺威；稳健型关注百济神州、信达生 物。 Q&A 礼来口服 GLP-1 药物"欧药"近期的关键催化剂、临床数据表现以及产业链 的投资机会有哪些？ 礼来口服 ...