消费-结构分化-寻求新增量

消费 结构分化，寻求新增量 20260326 摘要 消费板块复苏路径明确：服务消费（出行、餐饮）表现强劲，头部白酒 动销超预期，预计行业压力二季度起减轻，板块情绪于 2026 年 Q2 全 面回暖。 家电与白酒龙头效应显著：美的、格力出货量优于二三线；茅台、五粮 液量价超预期，茅台打款进度同比高 10pct，行业需求向头部集中趋势 不可逆。 轻工与新消费寻找结构性底部：两轮车受"油改电"催化见底；个护美 妆及地产链龙头（顾家、志邦）预期差较大；泡泡玛特、古茗调整期提 供布局机会。 食品饮料聚焦高景气赛道：餐饮供应链（安井、颐海）、大健康（新乳 业、西麦）及具备涨价预期的调味品（海天、中炬）为核心配置方向。 医药关注礼来口服 GLP-1：预计 4 月获 FDA 批准，疗效优于司美格鲁肽 且无需空腹；供应链需求达千吨级，具备 GMP 生产能力的中游企业将 显著获益。 生猪养殖进入左侧布局期：猪价与仔猪价格均跌破成本线，叠加饲料成 本抬升，全行业深度亏损将倒逼能繁母猪产能加速去化，推荐牧原、温 氏等成本领先者。 Q&A 2026 年以来，港股部分消费品公司在业绩发布后股价出现回调，引发了市场 对消费板块的悲观情绪。 ...