阳光电源财报点评：盈利优异，锋芒难掩电新

事件：阳光电源发布年报及一季报，2023年公司实现收入722.51亿元，同比增长79.47%；归母净利94.4亿元，同比 增长162.69%；其中，2023Q4实现收入258.36亿元，同比增长43.27%，环比增长45.21%；归母净利22.17亿元，同 比增长44.61%，环比下降22.74%。2024Q1实现收入126.14亿元，同比增长0.26%，环比下降51.18%；归母净利 20.96亿元，同比增长39.05%，环比下降5.43%。一季度业绩优于预期。 对此，我们点评如下： 1、逆变器业务，2023年毛利率显著提升，展现龙头实力。2023年公司逆变器业务实现收入277亿元，同比增长 61%，保持高速增长。具体来看： 1）出货方面，2023年公司光伏逆变器销量130GW，同比增长近70%，对应市占30%左右，保持龙头地位。我们预计 2023Q4销量40-45GW左右，旺季效应下环比大幅增长。其中，分布式占比持续提升，逆变器渠道销量预计同比大幅 增长。 2）盈利方面，2023年逆变器毛利率37.9%，同比提升5.5pct，其中上下半年分别为39.5%、36.8%。逆变器行业在竞 争愈发充分的背景下，公 ...