电力设备证券电力设备出海深度报告之二：电力装备乘十年大潮起航，第二阶段初潮涌动

证券研究报告 电力装备乘十年大潮起航，第二阶段初潮涌动 --电力设备出海深度报告之二 证券分析师：曾朵红、谢哲栋 执业证书编号：S0600516080001、S0600523060001 联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199798 2024年5月27日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力装备乘十年大潮起航，第二阶段初潮涌动  需求侧：科技革命（AI算力）+能源转型（风光储）+工业化（制造业和基建）+电网更新四大驱动，带 动海外电力设备需求开启大周期。分区域需求弹性来看，美欧市场最大，亚非拉次之；分品类来看，变 压器、开关的中高电压等级弹性最大，低压次之。23年以前先演绎新能源及部分工业化对电力设备的需 求，24年算力及电网替换需求刚开始加速——需求端的接力带动内外资企业24H1订单在前2年加速基础 上再超预期。  供给侧：电力设备格局以外资巨头为主，西门子、伊顿、ABB等当前产能均满产，在手订单/收入>2，配 网设备交期1年+，主网设备交期2年+，海外进入“卖方市场”，如华城电机高压油变出口毛利率升至 50%+。外资巨头新增产能需25-26年释放，新增量相对较小 ...