摘要 巨人网络自研游戏《超自然行动组》成市场爆款，7 月同时在线人数破 百万，稳居 iOS 游戏榜前列，用户和流水呈指数级增长，但未透露未来 类似年轻女性群体产品的布局计划。 旗舰手游《原始征途》小程序版本二次推广后，上半年新增用户超 2000 万，月均流水稳定在 1 亿人民币左右，对公司营收形成有力支撑。 《球球大作战》用户增长态势良好，上半年累计新增用户超 1,000 万， 小程序活跃用户超 100 万，表明公司在年轻用户群体中取得了显著成绩。 巨人网络加大 AI 投入，太空杀上线"残局对局"模式，联合多家大模型 打造 AI 智能体对抗竞技机制，多项 AI 研究成果入选国际学术会议，并 应用于内部内容生产工具链。 公司将通过提升《超自然行动组》产品品质、填充内容和玩法、IP 联名 等方式延长其生命周期，并已追加大量资源投入，但商业化尚未放在首 位。 公司秉持回报股东理念，上半年分配预案为每 10 股派发红利 1.5 元 （含税），总额达 2.84 亿元，占公司归母净利润 36.5%。 二季度合同负债大幅增加由《征途》和《超自然行动组》共同造成， 《原始征途》去年调整递延周期影响全年，而《超自然行动组》按照 ...

近期市场情况显示西南地区仍处于枯水期状态，尽管工业硅价格相较于 6 月份 有所反弹，但整体开工率仍处于较低水平，目前西南地区开工率不到 4 成，新 疆地区则有一定恢复，公司在鄯善和石河子地区部分产能进行检修，目前公司 工业硅维持约 6~7 成的开工情况。需求端方面，多晶硅受到六部委联合召开企 业座谈会释放积极信号影响，中长期预期向好，并带动多晶硅及其上下游环节 价格上涨。有机硅因 7 月份突发事件导致相关产品价格上涨，下游完成一轮补 库后价格有所回调，但考虑到近两个月工业硅价格上行趋势，有机硅成本端支 撑仍在，下探空间有限，并且随着传统旺季"金九银十"的到来，有望实现小 幅反弹。 合盛硅业 20250828 摘要 受多晶硅需求下滑和有机硅周期性波动影响，上半年工业硅供需双降， 价格承压。公司工业硅维持 60%-70%开工率，有机硅产量同比增长显 著。 西南地区枯水期持续，工业硅价格虽反弹但开工率仍低。多晶硅受政策 利好预期带动价格上涨，有机硅成本支撑仍在，传统旺季或带来小幅反 弹。 公司预计 2025 年上半年工业硅产量 66 万吨，有机硅粗单体 73 万吨； 全年工业硅产量目标 150 万吨，有机硅 150 ...

海尔智家 20250828 摘要 海尔海外业务占比过半，集中于低迷的美国市场，受房地产市场不景气 和价格战影响，业绩承压，而美的受益于代工业务和补库周期，格力则 受益于国内补贴政策，基本面优于海尔。 海尔因收购 GE 产生大量美元债务，财务费用较高，股息率低于美的和 格力 1-2 个百分点，资金面处于劣势，影响了其在投资者中的吸引力。 2024 年家电牛市中，ETF 对美的持仓显著提升，被动基金对美的和格 力增持较多，而海尔由于在深交所上市的优势，在指数编制中权重较高， 获得了更多被动资金的青睐。 海尔在沪深 300 和上证 50 等主要 ETF 中权重低于格力，且主动基金经 理对国际贸易冲击保持谨慎，导致市场对其态度保守，股价表现相对弱 势。 海尔长期竞争力依然强劲，受益于出海和高端产品战略，通过卡萨帝品 牌在国内市场与外资品牌竞争，在美国市场份额超过惠而浦，成为第一 大家电公司。 海尔通过提升美国市场中高端子品牌占比，实现量价齐升，经营优化带 来净利润率提升，长期成长性在白电公司中最高。 美国降息周期有望带动房地产市场复苏，利好海尔等下游企业，且海尔 北美供应链占比高，受益于关税政策变化，估值偏低，中报后 ...

Q&A 2025 年上半年新天然气公司的整体经营情况如何？ 2025 年上半年，新天然气公司在地缘政治局势影响下，国际市场天然气供应 不确定性增加，但得益于我国双碳目标的持续推进和低碳转型加速，公司凭借 完整的产业链布局和资源优势，实现了天然气总产量的新高。公司实现营业收 入 20.23 亿元，同比增长 4.46%；净利润 6.26 亿元，同比增长 1.79%；归 母净利润 6.22 亿元，同比增长 2.81%。经营活动现金净流量为 10.99 亿元。 新天然气 20250828 摘要 2025 年上半年，新天然气并表范围内天然气总产量 12.17 亿方，其中 煤层气 10.06 亿方，同比增长约 4%；总销量 11.56 亿方，煤层气 9.76 亿方，同比增长 3%。潘庄区块产量同比减少 7.13%，马必区块增 长 18.29%。 2025 年上半年，煤层气平均售价为每立方米 2.21 元，同比增长约 2%。潘庄区块售价 2.11 元，增长约 4%；马必区块售价 2.31 元，同 比减少约 2%，受国家管网价格下调影响，但仍保持周边最高价。 通豫管道复工复产、河南 LNG 工厂恢复运营，构建了更具韧性的销售 ...

易德龙 20250828 摘要 Q&A 易德龙公司 2025 年上半年财务表现如何？ 2025 年上半年，易德龙实现营业收入 11.71 亿元，同比增长 15.64%。归属 于上市公司股东的净利润为 1.15 亿元，同比增长 31%，创下半年度历史新高。 扣除非经常性损益后的净利润为 1.12 亿元，同比增长 36.36%。公司的加权 平均净资产收益率达到 7.31%，较去年同期增长 1.03 个百分点。单季度来看， 2025 年第二季度实现营业收入 6.22 亿元，同比增长 10.78%；归属于上市公 司股东的净利润为 7,274 万元，同比增长 29.33%；扣除非经常性损益后的净 利润为 7,132 万元，同比增长 36.43%。 易德龙在面对外部环境变化时采取了哪些应对措施？ 面对外部环境变化，尤其是关税政策的影响，易德龙采取了一系列应对措施。 自 2018 年特朗普政府加征普遍关税以来，公司最初通过在越南寻找合作伙伴 易德龙服务器业务与浪潮、安菲诺等客户保持长期合作，受益于全球制 造能力和信赖关系，业绩大幅增长。服务器产品包括辅助板卡（占比 55%-60%）和 AI 服务器整机组装服务。 易德龙 P ...

潞安环能 20250828 摘要 潞安环能上半年营收 140 亿元，同比下降 36 亿元，但环比基本持平； 归母净利润 13.48 亿元，同比下降 39%，环比略增，主要受煤炭价格 影响。全年煤炭产销量目标为 5,000 万吨级，预计与去年持平，无新增 产能。 公司 7 月产量下降主因矿井检修和雨季三防，查超产政策影响有限。目 前无在建项目，规划两个项目总规模约 800 万吨，均处于初期阶段。技 改项目 150 万吨暂停。 公司管理层倾向维持现有分红比例，虽未明确承诺，但表示将保持平稳 分红水平。销售部门反馈 7、8 月多次上调煤价，预计未来煤价保持谨 慎乐观态势。 目前公司煤炭库存较低，喷吹煤尤其紧张。上半年虎煤产销量下降，但 中春煤产量提高，因公司加大市场营销开发力度，开发了新的喷吹煤用 户。 目前混煤长协保供价 570 元/吨，市场冶金红混合含税价约 750 元/吨， 标准喷吹煤 1,050-1,070 元/吨。长协保供混煤占比约 20%，冶金红混 合占比约 30%。 Q&A 潞安环能公司今年上半年的产销经营情况如何？ 潞安环能公司今年上半年实现原煤产量 2,863 万吨，同比增加约 96 万吨，环 比 ...

明月镜片 20250828 摘要 明月镜片 2025 年上半年总营收 3.99 亿元，同比增长 3.7%，归母净利 润 9,551 万元，同比增长 7.4%。PMC 超亮系列产品增长 32.4%，镜 片销售占比达 84%，提升营收质量。费用管控方面，管理、销售费用同 比下降，研发费用同比增长 35.5%至 1993 万元。 2025 年上半年，明月镜片常规镜片业务受益于明星产品 PMC 超亮系列 （占比 55.8%）和 1.74 系列新品，抵消海外业务不利影响后同比增长 5.4%。轻松控系列销售额达 8,167 万元，同比增长 7.32%，剔除召回 影响后同比增长 18.4%，1.74 系列销售额同比增长 258%。 明月镜片与小米合作推出 AI 智能眼镜，提供线上线下全渠道配镜服务， 线上通过小米有品商城，线下在 400 余家门店验配。同时与爱尔眼科达 成战略合作，深化品牌、业务、科技等多领域合作，巩固市场地位。 小米智能眼镜销售良好，主流产品售价 1999 元，明月配套镜片平均单 价约 800 元，高于预期。公司通过线下连锁店提供验光配镜服务，减少 售后投诉，获得良好反馈。智能眼镜品类已基本形成，未来发展 ...

太阳纸业 20250828 摘要 太阳纸业在 2025 年上半年的业绩表现如何？目前市场环境对公司的影响有哪 些？ 太阳纸业在 2025 年上半年取得了稳健的成绩，表现明显高于行业平均水平。 尽管市场整体体量和价格均不愿意下降，公司依然通过成本优势和产能扩张保 持了竞争力。二季度纸价偏弱运行，主要受到新产能投放和市场需求变化的矛 盾影响，尤其是在 6 月至 8 月的淡季期间，价格回到了历史最低值。然而，自 8 月份起，浆价开始企稳并略有复苏，从原来的 500 元以内反弹至 510-520 元。这一反弹主要由于针叶浆价差缩小、海外停机检修及限供措施等因素。此 外，国内制浆企业成本也有小幅反弹迹象，如能源、煤炭及木片价格上涨，这 为未来纸价上涨提供了一定基础。 山东化学浆新增 60 万吨产能将优化浆纸平衡，减少近 50 万吨采购量， 降低鲜姜使用、打姜、烘干及运输成本，提高能源平衡效率，从而降低 整体生产成本，提高自供比例及盈利能力。 上市公司层面木浆自供率目前在 60%-65%之间，随着新项目投产，自 供比例预计将达到 70%以上，增强定价权，一体化优势明显。 未来几个月文化纸和箱板纸的价格走势如何？ 从目前情 ...

摘要 传音控股二季度营收 160.74 亿元，同比减少 6%，环比增长 23.6%； 归母净利润 7.23 亿元，同比减少 41%，环比增长 47%；扣非净利润 5.54 亿元，同比减少 48%，环比增长 61%。业绩环比改善，一季度明 确筑底回升。 2025 年上半年，传音控股手机整体出货量约 7,900 万台，智能机约 4,500 万台，功能机约 3,400 万台。非洲市场占整体出货量的 40%左 右，南亚市场占 16%左右，其余区域合计占 44%左右。 传音控股在东南亚市场份额提升，接近第一梯队，菲律宾市场份额接近 40%，印尼有 20%的份额，未来计划继续渗透印尼、泰国、马来西亚 和越南等市场，提高市占率。 公司二季度研发费用增加，主要投入 AI 方向，包括智能助手、小语种翻 译以及操作系统 TOS 的软件体验改进。全年计划适当增加研发投入，提 高管理效率，提升宣传促销费效能。 传音控股积极扩展产品品类，探索两轮车、三轮车以及储能产品在非洲 市场的机会。电动两轮车业务刚起步，市场规模预计到 2029 年将达到 接近 60 亿美元，年复合增长率较高。 Q&A 传音控股 2025 年上半年财务表现如何？ ...

芯源微 20250828 摘要 上半年公司的订单增速和结构情况如何？未来三到五年的发展规划是什么？ 新元半导体预计 2025 年化学清洗设备订单将远超 5 亿元目标，主要受 益于高端设备市场突破，并逐步向中低端市场渗透，但公司将控制节奏 以匹配生产和设计能力。 四代涂胶显影机研发进展顺利，预计三季度末交付客户验证，初期面向 存储客户，2026 年中期有望看到客户端初步表现，未来将拓展至逻辑 客户。 2025 年上半年签单结构中，前道占比近 60%，后道占比 40%，前道增 长主要来自化学清洗设备，多家客户提供重复订单，公司配合集团制定 五年战略规划，目标具有挑战性。 华创并表后，全面介入新元半导体日常管理，在研发、生产、供应链、 销售等方面提供支持，公司已适应新的管理体系，对未来业务发展充满 信心。 2025 年上半年收入结构中，后道封装占比 60%-70%，前道业务占比 30%-40%，主要因去年大量后道封装订单转化为收入，化学清洗设备 验收集中期在下半年和明年。 Q&A 2025 年上半年公司的经营情况如何？ 2025 年上半年，公司实现营收 7.1 亿元，同比增长 2.24%，基本持平。利润 为 1,5 ...