在固定市场折旧，还有房产税是长期存在的。这一块后续会通过闲置的厂房出租，扩大自己的规模。 第三的话，目前其实成本还是有一定的高的。原因是我们在平湖，就是龙岗这一块的公司的厂房同步大部分涉及到一些汽车客 户在搬迁，正式搬迁过程需要通过他的正式认可。目前经过沟通，基本慢慢在搬迁过程中。 但全部搬迁完成，预估可能要到 2024 年、 2025 年的 3 月份左右。目前我们对于工业园要采取措施来消化掉这些固定资产 的影响，最终还是需要扩大我们的规模。我们把这些费用影响因素做个降低。四大期间费用里销售、管理、研发、财务，2023 年度占了我们十九个点，占比比较高。到了 2024 年如果按照这四大费用，我们到了22.6 个点。 Q:一个是关于汽车电子这一边，就是我们目前在北美还有国内大客户这边的一个最新的进展情况。然后第二个问题是我们对于 就是机器人这个行业的产品的规划，还有一个进展到目前什么样子？ 汽车客户这一块， 2023 年第四季度我们已经实现北美这一家客户和麦格纳这一家客户，这两家客户的批量交互。 像麦格纳在全球知名的变速箱，在动力系统，动力总成是非常知名的一个客户。去年的第四季度开始，包括今年的第一季度， 它已 ...

06 商品 の 变化 全球 端 的上游： 供 应 硬 约 束- 从 商 品 走向 金融 中国 端 的下游： 有 效 需 求 的不足 - 长 周期 o r短周期？ • 日本内部经 济 是 三 十 年 失去 之后 的 自 然 结 构 变 化 ， 内生 激活 还 需外 力 • 当前日本股 市 和 日 本 本 国内 部的 经 济 还 不 是 强 关 联 • 走出去的日 本 海 外 资 产 和海 外利 润 • 释放生产力 （ 创 新 ） 的 路径 从提 高 资 本 效 率 到 提 高 生产 效率 • 最终日本经 济 由 外 部 的 反馈 到内 部 的 激 活 才 会 推 动 日本 央行 变 动 ； ■上游企业的"供给侧改革"路线图：减少开采环节，增加资本收益 v 隐含波动率是市场对未来波动率的押注，而实际波动率是过去实际发生的波动率 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------|-------|-------|-----------|-------|----- ...

Financial Data and Key Metrics - Chery sold 1 881 million vehicles in 2023 with exports accounting for 937 million units [6] - In 2023 Chery's SUV sales reached 1 386 million units accounting for 80 8% of total sales [24] - Chery's new energy vehicle sales accounted for 7 17% of total sales in 2023 lagging behind the industry average of 34 6% [24] Business Line Data and Key Metrics - Chery's four major brands are Chery Jetour Exeed and iCAR covering low mid and high end fuel vehicle markets as well as the new energy vehicle market [6] - The Chery brand accounted for 74 2% of total sales in 2023 with the Tiggo series contributing 45 0% [26] - Jetour sold 315 000 units in 2023 focusing on the travel SUV market [57] Market Data and Key Metrics - Chery exported 937 000 vehicles in 2023 a year on year increase of 101 1% accounting for 49 8% of total sales [67] - Russia is Chery's largest overseas market with sales of 210 000 units in 2023 [79] - In Egypt Chery sold 10 200 units in 2023 with a market share of 11 3% ranking second [88] Company Strategy and Industry Competition - Chery's "Yaoguang 2025" strategy focuses on five major technology areas Mars architecture Kunpeng power Lion intelligent cockpit Dazhuo intelligent driving and Galaxy ecosystem [28] - Chery plans to launch 18 hybrid and 4 pure electric models in 2024 to accelerate its new energy vehicle development [6] - Chery has established a global presence with 10 overseas factories and a total overseas capacity of 200 000 units per year [22] Management Commentary on Operating Environment and Future Outlook - Chery's overseas success is attributed to its strong product quality execution and positive brand image [72] - The company expects continued growth in overseas markets particularly in Russia and Southeast Asia [67] - Chery aims to achieve A share IPO by 2025 as part of its long term strategic goals [38] Other Important Information - Chery has applied for over 29 000 patents ranking among the top in China's automotive industry [20] - The company has established six R D centers globally including in Wuhu Shanghai North America South America Europe and Central Asia [22] Summary of Q A Session - No specific Q A session content is provided in the documents

|研究院·公司金融总部·授信审[T批able部_Yemei2] 行内偕作·深度报告 四、含氟精细化学品：聚焦细分市场，逐步填补空白 含氟精细化学品是氟化工发展到一定阶段后形成的细分产业，涵盖了所有 以间歇式生产、具有功能性或最终使用性的小规模含氟品种。按终端应用分类， 目前含氟精细化学品可大致划分为药物中间体、电子化学品（含氟电子特气、 氟化液、高纯化学试剂、含氟液晶材料）、特种氟单体、染料、表面活性剂。 本章主要介绍药物中间体、含氟电子特气和氟化液的基本情况。 1. 药物中间体：响应全球需求，竞争格局相对分散 氟原子具有很强的吸电子的能力，因此能够降低所连芳环的电子云密度， 增强分子的抗氧化能力，在药物分子中通常利用这一性质来提高代谢稳定性。 目前全球 20~25%的医药和 30%的农药分子中含有至少一个氟原子，CAFSI 预计全球含氟药物中间体的总产值约为 500 亿元，医药农药占比接近。根据 主链结构的不同，药物中间体分为芳香族（含苯环或杂环结构）和脂肪族两大 类，前者市场需求更大，规模化生产的品种超过一百种。 | --- | --- | --- | |-------|----------------- ...

前期报告提要与市场聚焦 全面防御策略：三条线索。建议开始“全面切换防御”：1、基本面进一步走弱，甚至逐步逼近风险暴露的阈值； 2、市场流动性或再次趋于收紧；3、“新国九条”致力于资本市场供给侧改革，有利于中长期拔估值，但短期影响或有 限。故我们维持对市场谨慎观点，建议三个方向：一是经济放缓末期叠加海外流动性充裕，配置黄金等有色品种；二 是具备“困境反转”逻辑，供给出清、需求稳定甚至回升的行业；三是对于价格敏感度较低的高股息行业。 当下市场聚焦：1、如何构建政策底、市场底与盈利底，“三底”框架？2、“三底”框架如何与经济周期框架结合？ 3、“三底”框架下各风格如何演绎，又有哪些行业受益？4、继“政策底”之后，何时可见“市场底”，以及“盈利底”？ 5、当前风格与配置该如何应对？ “三底”框架及应用：7 月中下旬或见“市场底” 自去年市场普遍探讨的“政策底、估值底、盈利底”三底推演并未兑现后，今年以来市场再无人提及。市场质疑 主要分为以下几点：1、何为政策底，如何定义？2、政策底到估值底的周期是否稳定，有借鉴意义没有？3、既然盈利 底往往滞后，其对于投资的意义何在？本期报告，我们拟把“大势研判”框架之“三底模型”简 ...

（中信证券银行组 肖斐斐团队：肖斐斐、彭博、林楠、李鑫、胡家俊、杨镕昊、刘家熹、刘洪伯） 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云等方式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融 机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投 资风险，请勿使用本资料。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.co m。 成都银行持续推进高质量发展，规模增长保持高景气的同时，资产质量稳中更优，风险抵补能力维持 高位，政务业务优势不断夯实，盈利能力和分红稳定，维持“增持”评级。 ▍事项：成都银行发布2023年年报及2024年一季报，2023年及2024Q1营业收入同比分别+7.2%/+6.3%， 归母净利润同比分别+16.2%/+12.8%；2024Q1不良贷款率较上年末下降0.02pct至0.66%。 ▍营收稳健，利润保持两位数增长。成都银行2023年和2024Q1归母净利润同比增速分别 +16.2%/+12.8%，盈利要素拆分来看 ...

Q：铜价什么时候回反应到毛利率上？ 如果铜价保持稳定，在二季度对我们毛利率会有有一些影响。 Q：汽车业务的情况 我们也在不断开拓新客户，在减震器也取得了国内比较重要客户的讣可，我们给他们供应的比例已经 接近 100%了，在滑劢轴承的竞争对手相比还是有优势的。一季度我们收入是接近 1 亿，增长 30%以 上。由于春节假期影响，我们收入是和四季度环比有一点点轻微下降，但同比增长趋势比较明确。我 们今年也是努力把增长趋势保持住，毛利率和去年一季度接近，也是 50%以上毛利率。我们几个重要 大客户比如弗吉亚、凯博，和我们座椅相关的零部件客户是我们主要增长来源。我们下游也有值得关 注的，我们新能源销售占比已经大幅提升了，因为新势力使用的国产供应商比较多，对 tier2 接受度也 比较高，我们相信在渗透率提升情况下我们也会持续受益。新能源车使用滑劢轴承的部位也在增加， 单车价值量也有望继续提升。 Q：一季度汽车业务有 30%以上同比增长，全年可以维持吗？ 也是要看具体情况。 Q：风电方面，2023 年主机厂滑劢轴承代替滚劢轴承推进没有那么快，怎么看和主机厂客户项目的进 展？和齿轮箱厂客户的开发情况如何？ 我们的几个主机厂 ...

总结：  业绩：24Q1实现营业收入134.9亿元，yoy+3.8%。毛利率9.5%，同比+0.4pct，主要 因为产品结构优化，特别是云端及存储类占比提升。归母净利率2.4%，同比-0.4pct。 按照业务拆分： （1） 通讯类产品实现营收46.4亿元，yoy+1.5%。好于终端销量，原因是补库 （2） 消费电子类产品实现营收36.7亿元，yoy-2.2% （3） 工业类产品实现营收17.0亿元，yoy-22.0% （4） 云端及存储类产品营收15.5亿元，yoy+41.3%。最近也对深圳的一家光模块通 讯的创业公司进行了产业投资。长期来看AI、HPC带动业务增长， （5） 汽车电子类产品营收16.3亿元，yoy+37.7%。赫思曼带来的并表增量大概在 9%-10%之间。车电未来的结构会从域控为主，开始提高 Powertrain、 PowerModule业务，包括智能座舱业务、汽车天线业务等新产品比重，预计 24年汽车天线业务占车电的10% （6） 医疗类产品营收0.9亿元，yoy-51.3%  指引： （1） 24Q2与Q1收入持平。终端面临较大压力，营业利润率小幅下降（合并报表 营运成本增加） （2 ...

Financial Data and Key Metrics Changes - In March 2023, revenue increased by 13 million compared to the previous year, with net profit rising by 10 million [5][34] - The company reported a total revenue of 78 million in March 2023, up from 65 million in March 2022 [34] Business Line Data and Key Metrics Changes - The three cableways had a total of approximately 240,000 rides in 2023, with a slight decrease in the first quarter of 2024 due to adverse weather conditions [3] - The hotel business reported a revenue of 1 million in the first quarter of 2024, with a loss of 300,000, indicating early signs of brand effect and marketing efforts [8][10] Market Data and Key Metrics Changes - The company received 9.25 million visitors in 2023, which is an increase of 42% compared to 2019, aligning with a 37% revenue growth [13] - The company is focusing on enhancing its marketing efforts in the Pearl River Delta and Wuhan markets, anticipating increased visitor interactions [11] Company Strategy and Development Direction - The company plans to strengthen its marketing in the Pearl River Delta and Wuhan, leveraging the opening of the Chi-Huang high-speed rail to boost tourism [11][29] - The company aims to achieve a revenue growth target of 3% and maintain profit levels in 2024, with a cautious yet optimistic approach to future performance [27][28] Management Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management expressed optimism for the second quarter, expecting growth despite challenges such as consumer spending downgrades [26] - The company is preparing for a busy May holiday, treating it similarly to the peak season during the Spring Festival [24][28] Other Important Information - The company has completed the main functional areas of the parking lot, which can accommodate 5,200 vehicles, significantly improving visitor experience [14] - The construction of the Lion Peak area is underway, with expectations of operational losses in the initial years before turning profitable [25] Q&A Session Summary Question: What is the visitor flow situation? Outlook for May Day? - The company anticipates a busy May holiday, similar to the Spring Festival peak [24] Question: Impact of parking lots? Operational status of Lion Peak? - The parking lot has been completed, enhancing visitor experience, while Lion Peak construction is ongoing [14][25] Question: How is the performance in Q2 expected? - Management is optimistic about Q2 performance, expecting growth despite some challenges [26] Question: What is the situation with the hotel business? - The hotel business is seeing early signs of brand effect, with revenue and losses reported [8][10] Question: What is the impact of the Chi-Huang high-speed rail? - The rail is expected to enhance connectivity and boost tourism, with marketing efforts underway [29] Question: What is the age demographic of visitors? - There has been an increase in visitors under 40, particularly in the 31-35 age group, while older demographics have decreased [19]

主持人： 佰草集 4 月份在洛阳开启了国色百草溯源之旅，追溯太极系列中的中国珍惜本草成分， 产 地洛阳的白雪塔牡丹，并结合代言人檀健次的影响力，以太极系列为主，连带水乳霜各系 列，促进引流，提升转化。 Q2 将上市全新的高端抗老系列紫玉林，该产品中将率先应用 人参皂苷的特定结构。玉泽 4 月官宣了花游世界冠军蒋婷婷，蒋雯雯，携手天猫大牌日的 IP，加强品牌的实力背书。针对医美术后的场景， Q2 将上市医用修护的补料面膜和修护 的精化，两者均以专利的医用重组三型人元化胶原蛋白为核心成分，针对术后创面屏障损 伤以及激发性的敏感问题。美加净 将持续老 baby IP 的背书，借势 55 购物节、东方卫视 合作项目以及流量明星进直播间等举措进行全计划打造。六神将推进故宫合作项目，线下 线上共同打造爆品，并强化全渠道、全平台的价格协同。继去年成功推出双蛋驱蚊蛋、清 凉蛋后，今年 Q2 将上市新的双蛋止痒蛋和趣味蛋，以及和故宫联名的龙年限定花露水等。 今年的 618，公司将遵循多平台共突破的方针，以事业部为基础，在节奏上、货品上协同 发展。另一方面，海外业务中近期上市的新品奶瓶销售情况出现向好的迹象，结合经营计 划中的加 ...