| --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|------------------------------------------|--------------------------------------------------| | 川财证券研究所晨报 \n所属部门：总量研究部 | \n报告类别：其他研究报告 | 报告时间： 2024 年 7 月 19 日 | | 分析师：张卓然 | 执业证书： S1100522070001 | 联系方式： zhangzhuoran@cczq.com | | 北京：东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 | 座 6 层，100005 深圳：福田区福华一路 | 6 号免税商务大厦 32 层， 518000 | | 上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼， | 200120 成都：高新区交子大道 | 177 号中海国际中心 B 座 17 楼， 610041 | 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报 美重量级企业高管团下周将访华 台积电：Q2 财报超预期 策 ...

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住建部：各地要积极争取保障性住房再贷款政策支持 策略：昨日三大指数走强，北向资金净流出28.76亿元。海外方面，随着近期鲍威尔偏 鸽派的言论叠加美国的经济数据疲软，降息预期持续升温，而评级机构穆迪预计美联 储最早将在 7 月 30-31 日的会议上开始降息 25 个基点。国内方面，7 月 16 日央行公告 称，为对冲税期等因素的影响，将以利率招标方式开展了 6760 亿元 7 天期逆回购操作。 方向上，建议继续关注无人驾驶、电子、电力等方向。 大市值、低估值方向：上半年，资金偏好于大市值、低估值方向，我们预计，在全球 局势复杂化加剧、上市公司监管趋严的背景下，大市值、低估值上市公司仍具备较高 的 安 全 边 际 ， 下 半 年 资 金 进 一 步 向 这 类 上 市 公 司 集 中 的 趋 势 有 望 延 续 。 电子：1.数字经济与人工智能的发展有望带动行业需求；2.人工智能与手机端的结合 有望对消费电子形成催化；3.国内政策端持续加大电子行业的支持力度；4.从估值角 度 看 ， 电 子 行 业 估 值 处 于 历 史 低 位 区 间 ， 具 备 一 定 的 配 置 价 值 。 公用事业：1.火电方面，容量 ...

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Core Insights - The report suggests a focus on large-cap, low-valuation companies in the second half of the year, as they are expected to have a higher safety margin amid increasing global complexities and stricter regulations on listed companies [5][64]. - The electronic sector is anticipated to benefit from the growth of the digital economy and artificial intelligence, with domestic policies providing ongoing support [5][45]. - The public utility sector is expected to see stable profitability, particularly in thermal, hydropower, and nuclear power, due to regulatory reforms and market dynamics [5][65]. Market Review - In the first half of the year, major indices showed mixed performance, with the Shanghai Composite Index down 0.25%, while the CSI 300 Index rose by 0.89% [61]. - Defensive sectors performed well, with coal, banking, and public utilities leading the gains [61]. - The IPO market saw 44 companies listed, raising a total of 29.377 billion yuan, indicating a decline in overall IPO activity due to stricter quality regulations [44]. Sector Analysis - The electronic industry is at a historical low valuation, making it an attractive investment opportunity [5][45]. - The public utility sector is benefiting from reforms that stabilize revenue for thermal power companies and promote hydropower and nuclear projects [5][65]. - The low-altitude economy is highlighted as a sector with significant potential, focusing on upstream components, midstream drone and flying car manufacturers, and downstream applications in logistics and tourism [75]. Investment Strategy - The report recommends focusing on sectors such as public utilities, autonomous driving, electronics, and defense industries for potential investment opportunities in the second half of the year [4][24]. - The ongoing support from domestic policies for the electronic sector is expected to catalyze demand, particularly in consumer electronics [5][45]. - The report emphasizes the importance of monitoring market conditions and regulatory changes that could impact investment strategies [4][10].

川财证券研究报告 ❖ 事件 ❖ 点评 PPI 同比降幅收窄，环比由涨转降。从同比角度看，6 月份 PPI 同比下降 0.8%，降幅较前值 收窄 0.6 个百分点，主要受到生产资料价格降幅收窄支撑。生产资料价格下降 0.8%，降幅 收窄 0.8 个百分点，指向工业企业的下游需求有所回暖，其中，原材料工业涨幅扩大，采掘 工业由降转涨，加工工业降幅收窄。环比来看，PPI 由上月上涨 0.2%转为下降 0.2%，一方 面，受到国际油价下行的输入性影响，国内石油和天然气开采业价格下降 2.9%；另一方面， 高温多雨天气拖慢施工进度、叠加前期补库需求基本释放完毕，导致钢材需求走弱，黑色金 属冶炼和压延加工业价格下降 0.6%。 ❖ 风险提示：国际原油价格超预期波动，出现严重信用事件，政策变化不及预期。 川财证券研究报告 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究 方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本 报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起 6 个 ...

https://www.cls.cn/detail/1727458 资料来源：iFinD，川财证券研究所 二、川财研究观点 中国人民银行金融市场司副司长江会芬 7 月 9 日在"债券通周年论坛 2024"上表示， 继续将中国金融市场高水平对外开放推向深入，支持香港繁荣发展，为加快金融强国建 设提供有力支撑。江会芬表示，人民银行将启动支持境外机构使用债券通北向债券缴纳 互换通保证金业务，这一业务将进一步拓展人民币债券作为离岸合格担保品的应用场 景，有利于盘活境外机构持有的境内人民币债券，也有利于降低境外机构参与互换通的 成本。 工信部对《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法 （2024 年本）》（征求意见稿）公开征求意见 工信部对《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法 （2024 年本）》（征求意见稿）公开征求意见。《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》 中提到，在国家法律法规、规章及规划确定或省级以上人民政府批准的自然保护区、饮 用水水源保护区等生态功能重要区域，已划定的永久基本农田及生态保护红线，以及法 律、法规规定禁止建设工业企业的区 ...

Core Insights - The report indicates a decline in the three major indices, with a net outflow of 2.2 billion from northbound funds. The weak non-farm employment data from the US has strengthened expectations for interest rate cuts, and the upcoming CPI data is expected to continue its downward trend [3][8] - In the automotive sector, China's retail sales of new energy vehicles increased by 28.6% year-on-year in June, while retail sales of narrow passenger vehicles decreased by 6.7% year-on-year but increased by 3.2% month-on-month [3][8] - The report suggests focusing on sectors such as public utilities, electronics, and military industry for investment opportunities [3][11] Market Review - In the first half of the year, the major indices showed mixed performance: the Shanghai Composite Index fell by 0.25%, the CSI 300 Index rose by 0.89%, while the Shenzhen Component Index and the ChiNext Index fell by 7.10% and 10.99% respectively. The Shanghai 50 Index increased by 2.95% [39] - Defensive sectors performed well, with coal, banking, and public utilities leading the gains, showing increases of 17.02%, 11.96%, and 11.76% respectively. In contrast, sectors like comprehensive, computer, and retail saw declines of -33.34%, -24.88%, and -24.59% [39] - The "going out" concept performed well, with the commercial vehicle sector rising by 47.43% in the first half, driven by strong overseas demand [40] Investment Strategy for the Second Half - The report recommends focusing on large-cap, low-valuation stocks, which are expected to attract more capital in the context of increasing global complexities and stricter regulations on listed companies [44][57] - The low-altitude economy is highlighted as having significant economic potential, with attention on core components, drone and flying car manufacturers, and applications in logistics and emergency services [45][57] - The electronics sector is expected to benefit from the development of the digital economy and artificial intelligence, with government support and low historical valuations providing investment opportunities [51][57] - In the public utilities sector, reforms in capacity pricing for thermal power are expected to stabilize income and enhance profitability, while hydropower and nuclear power sectors are projected to maintain stable growth [51][57]