Investment Rating - The report does not provide a specific investment rating for the company [3]. Core Views - The company's new home sales volume and average price remain stable, leading to consistent cash inflows. The company holds cash significantly exceeding its interest-bearing debt, allowing for ongoing business development and stock buybacks. Since 2021, the company has repurchased over $1 billion annually, with $1.136 billion repurchased in the first half of 2024 alone, indicating strong shareholder returns [1][3]. - The company's stock price corresponds to a valuation of approximately 17.5X PE for 2023, and with increasing expectations of interest rate cuts in the U.S., the company's performance sensitivity to these cuts and stock price elasticity will become evident, suggesting active monitoring [1]. Financial Performance Summary - As of the end of Q2 2024, the company's total capital debt ratio is 18.1%, indicating a low level of leverage. The company holds $2.53 billion in cash and equivalents against $912 million in interest-bearing debt, providing a solid financial foundation for operations and stock buybacks [1][6]. - In Q2 2024, the company reported total revenue of $2.61 billion, a year-on-year increase of 11.7%. Home sales revenue and loan fees were $2.548 billion and $64.566 million, respectively. Net profit was $401 million, a slight decrease of 0.8% year-on-year, with an EPS of $128.2, reflecting a 3.5% increase [3][4]. - The new home sales volume in Q2 2024 was 6,067 units, up 3% year-on-year, with an average selling price of $458,800, also up 3%. The revenue from home sales reached $2.55 billion, a 12% increase year-on-year, driven by an 11% increase in the number of new homes delivered [3][4]. - The company’s loan business also showed growth, with total loans completed in Q2 2024 amounting to $1.53 billion, a 10.7% increase year-on-year, and loan fee income rising by 18.3% to $64.566 million [3][4]. Share Buyback and Capital Management - The company has ample buyback capacity, having repurchased $639 million in Q2 2024 and a total of $1.136 billion in the first half of 2024, exceeding the total buyback amount for the previous year. A new long-term buyback plan of $750 million was authorized on May 7, 2024 [3][8].

公 司 点 评 报 告 公 司 研 究 | --- | --- | |--------------------|------------| | | | | 市场数据日期 | 2024-07-29 | | 收盘价（元） | 16.49 | | 总股本（百万股） | 977.15 | | | | | 流通股本（百万股） | 977.15 | | 净资产（百万元） | 5201.68 | | 总资产（百万元） | 6855.98 | | 每股净资产 ( 元 ) | 5.32 | ＃相关报告 relatedReport＃ 《【兴证交运】嘉友国际 2024 年中报业绩预增点评：长期布 局契合蒙煤走量诉求，强执行 力推动非洲业务快速成长》 2024-07-12 《【兴证交运】嘉友国际 2023 年报及 2024 年一季报点评：非 洲业务增长空间广阔、蒙古业 务稳健提升》2024-04-27 《【 兴 证 交 运 】 嘉 友 国 际 （603871.SH）2023 年三季度 业绩点评：Q3 业绩超预告上 限，非洲业务成长性持续验证 和强化》2023-10-27 ＃分析师： emailAuthor＃ xiaoyiyjy@xy ...

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 其他酒类 ＃investSuggestion＃ 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |-------------------------|-----------| | ＃市场数据 marketData＃ | | | 日期 | 2024-7-30 | | 收盘价（元） | 16.21 | | 总股本（百万股） | 1,049.37 | | 流通股本（百万股） | 717.28 | | 净资产（百万元） | 4,364.44 | | 总资产（百万元） | 7,555.29 | | 每股净资产（元） | 3.99 | 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃相关报告 relatedReport＃ 《百润股份年报及一季报点评： 业绩短期承压，期待全年韧性增 长》20240426 《百润股份三季报点评：强爽势 能 延 续 ， 盈 利 表 现 强 劲 》 20231027 《百润股份中报点评：强爽延续 高增，盈利表现强劲》20230728 ＃分析师： emailAuthor＃ 郭晓东 guoxiaodong@xyzq.com.cn S0190 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2][15]. Core Insights - The company reported a stable profitability with a revenue of 166.77 billion yuan for the first half of 2024, a year-on-year decrease of 11.9%, while the gross margin improved to 26.5%, up by 4.9 percentage points [1][7]. - The net profit attributable to shareholders reached 22.86 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 10.4%, with a net profit margin of 13.7%, up by 2.76 percentage points [1][7]. - In the second quarter of 2024, revenue was 87 billion yuan, down 13.2% year-on-year but up 9.1% quarter-on-quarter, with a net profit of 12.36 billion yuan, marking a year-on-year increase of 13.4% and a quarter-on-quarter increase of 17.6% [1][7]. - The company has increased its R&D investment, with R&D expenses reaching 4.25 billion yuan in Q2 2024 [1][10]. - The company's market share in the global market reached 37.5% from January to May 2024, an increase of 2.3 percentage points year-on-year, maintaining its position as the global leader [1][13]. Financial Summary - The company’s revenue projections for 2024-2026 have been adjusted to 409.09 billion yuan, 501.96 billion yuan, and 597.42 billion yuan respectively, while net profit estimates have been raised to 50.558 billion yuan, 59.537 billion yuan, and 70.498 billion yuan for the same period [2][15]. - The gross margin is expected to be 26.4% in 2024, with a net profit margin of 12.4% [3][15]. - The company’s earnings per share (EPS) are projected to be 10.03 yuan, 11.49 yuan, 13.53 yuan, and 16.03 yuan for 2024 to 2026 [3][15].

行 业 研 究 ＃assAuthor＃ 证券研究报告 ＃industryId＃ 医药生物 ＃ investSuggestion ＃ 推荐 ＃ investSuggestionChange ＃ （维持） 重点公司 行 业 周 报 重点公司 评级 恒瑞医药 买入 信达生物 增持 科伦博泰 增持 恩华药业 增持 迈瑞医疗 买入 海尔生物 增持 爱博医疗 增持 上海医药 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 相关报告 【兴证医药】板块机构持仓进一步 下行，建议继续加强对医药关注— — 医 药 行 业 周 报 2024.07.15- 2024.07.19 【兴证医药】板块初现企稳趋势， 建议继续加强对医药关注——医药 行 业 周 报 （2024.07.08- 2024.07.12） 【兴证医药】全链条支持创新药政 策落地，建议继续加强对医药关注 — — 医药行业周报 （2024.07.01- 2024.07.05） ＃分析师： emailAuthor＃ 孙媛媛 sunyuanyuan@xyzq.com.cn S0190515090001 黄翰漾 huanghanyang@xyzq.com.cn S01905190200 ...

行 业 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 化工 维持） ＃investSuggestion investSuggestion 推荐 ＃ (＃ investS uggesti onChan ge＃ 重点公司 重点公司 评级 万华化学 买入 华鲁恒升 买入 扬农化工 买入 中国巨石 增持 联化科技 增持 华峰化学 增持 金禾实业 买入 新和成 增持 润丰股份 增持 中国石油 增持 中国石化 增持 宝丰能源 买入 恒力石化 增持 卫星化学 增持 荣盛石化 增持 东方盛虹 增持 桐昆股份 增持 新凤鸣 增持 ＃分析师： emailAuthor＃ 张志扬 zhangzhiyang@xyzq.com.cn S0190520010003 吉 金 jijin@xyzq.com.cn S0190522030003 张 勋 zhangxun19@xyzq.com.cn S0190521100002 刘梦岚 liumenglan@xyzq.com.cn S0190522070006 刘梓涵 liuzihan@xyzq.com.cn S0190523070006 草甘膦海外新订单放量，维生素价格持续上涨（2024072 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 交通运输 推荐 （维持） 《快递行业 2024 年度策略：高端物流 景气产能双拐点，经济快递量变质变 双主线》2023/12/07 《航空机场行业 2024 年度策略报告： 竞争烈度显著下降，航空周期大幕缓 缓拉开》2023/12/05 《航运行业 2024 年度投资策略报告： 碳中和背景下，航运业开启新一轮供 给侧改革》2023/11/30 《公铁路、港 口、大宗 供应链行业 2024 年度策略报告：核心资产彰显核 心价值，稳定 收益带来 稳定信心》 2023/11/29 分析师： 张晓云 S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王凯 S0190521090002 袁浩然 S0190523070003 | --- | --- | |----------|-------| | 重点公司 | 评级 | | 春秋航空 | 买入 | | 圆通速递 | 增持 | | 东航物流 | 增持 | | 中远海能 | 增持 | | 中远海控 | 增持 | | 嘉友国际 | 增持 | | 华夏航空 | 增持 | | 青岛港 | 增持 | | 招商港口 | 增持 | ...

行 业 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 建筑材料 ＃ investSuggest ion＃ 推荐 （维持） 重点公司 行 业 周 报 ＃相关报告 relatedReport＃ 《【兴证建材】周观点：地产政 策持续改善，继续关注建材底部 机会》2024-01-21 《【兴证建材】周观点：政策推 动地产资金改善，行业有望逐渐 走出底部》2024-01-14 《【兴证建材】周观点：地产政 策再度加码，布局建材底部机 会》2024-01-07 ＃ emailAuthor＃ | --- | --- | |----------|-------| | 重点公司 | 评级 | | 东方雨虹 | 增持 | | 三棵树 | 增持 | | 森鹰窗业 | 增持 | | 伟星新材 | 增持 | | 科顺股份 | 增持 | | 坚朗五金 | 增持 | | 兔宝宝 | 增持 | | 中国巨石 | 增持 | | 北新建材 | 增持 | 资料来源：兴业证券经济与金融研究院 分析师： 黄杨 huangyang@xyzq.com.cn S0190518070004 季贤东 jixiandong@xyzq.com.cn S01905 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 有色金属 ＃inve推stSu荐ggestion＃ ( ＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持 ） 重点公司 锡业股份 增持 山金国际 增持 永兴材料 增持 laifuyang@xyzq.com.cn S0190522050001 zhaoyuanji@xyzq.com.cn S0190524070011 情绪波动导致板块加速下跌 ＃createTime1＃ 2024 年 07 月 29 日 投资要点 ＃summary＃ 核心观点：本周板块呈现加速调整态势，我们在上周提到贵金属由于短期降息交 易较为充分，部分资金存在提前兑现冲动，但金价回调继续看多。对于铜铝等基 本金属，近期价格跌幅更为明显，一方面，铜铝等商品库存淡季高位走平，且绝 对值高于往年同期；另一方面，国内政策刺激预期偏弱叠加"特朗普 2.0"交易导 致全球大宗商品需求衰退氛围浓厚，情绪波动导致商品短期估值承压。我们在前 期强调，这轮商品本质上是供给驱动，需求和流动性阶段性变化放大商品价格短 期涨跌。考虑到目前商品价格已从高位明显回落，需求衰退预期是偏短期冲击且 面临修正的可能，后期价格 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 汽车行业 dongxiaobin@xyzq.com.cn S0190520080001 ＃title＃ ＃inve推stSu荐ggestion＃ ( ＃investS uggesti onChan ge＃ 以旧换新政策加码 ，汽车板块预期向上 维持 ） ＃createTime1＃ 2024 年 07 月 29 日 刘馨遥 liuxinyao@xyzq.com.cn S0190524070005 投资要点 ＃summary＃ 以旧换新政策加码，政策力度超预期。2024 年 7 月 25 日，国家发展改 革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的 若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准。《措施》统筹安排 3000 亿元 左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换 新。其中，针对汽车/家电/农业机械/地方消费品部分补贴，向地方安排 1500 亿元左右超长期特别国债资金，按照总体 9:1 的原则实行央地共 担。相较 2024 年 4 月汽车以旧换新补贴年度资金总额（112 亿元），本 轮汽车补贴额度预计增加。 ＃相关rel报ate告dRepo ...