制冷剂（三美股份、巨化股份）精要： ②招商证券周铮认为，24年受家电以旧换新补贴影响，制冷剂库存持续下降，进入25年后由于市场库 存较低，全年制冷剂需求可能较24年更高，但供给减少，制冷剂价格上涨有望超预期； ④风险提示：政策变化、原材料价格价格波动。 事件：近日，生态环境部发布《关于2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核 发情况的公示》，公示多家公司2025年度配额情况。 根据百川盈孚统计，R32价格上涨至43000元/吨，单日上涨近5%，R410a/R134a等产品价格均已突破 40000元/吨，单日价格上涨超过5%，周铮看好25年制冷剂涨价有望超预期。 2025年三代制冷剂中，R32生产配额和内用配额分别为28万吨、18.5万吨，巨化股份、东岳集团和三 美股份配额占比位居前三，虽然R32配额有所上升，但仍不足以补足需求缺口。 2023年末制冷剂生产销售未受配额影响，因此部分经销商，空调厂家在23年末时选择累库，24年初制 冷剂库存较高。 2025年二代制冷剂（HCFCs）生产配额16.4万吨，内用配额8.6万吨，相比2024年减少5万吨、4.2万 吨，同比下降23.4%和32.8% ...