公司报告 | 季报点评 中国电信（601728） 证券研究报告 推动企业战略向云改数转智惠升级，经营业绩保持稳健 事件：公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营收 3943 亿元，同比增长 0.6%，其中服务收入 3663 亿元，同比增长 0.9%，归母净利润 308 亿元， 同比增长 5.0%。 我们的点评如下： 分业务来看： 基础业务稳健发展：公司坚持以客户为中心，积极把握广大用户的数字消 费新需求，加快推动连接、终端、应用、权益等融合要素升级，持续提升 个人及家庭端产品和服务的供给能力。25 年前三季度，公司 5G 网络用户 数达到 2.9 亿户，渗透率提升至 66.9%，手机上网总流量同比增长 16.9%， 手机上网DOU达到22.3GB，同比增长11.4%，千兆宽带用户渗透率约31.0%。 战新业务持续规模拓展：公司以第一科技"息壤"为核心，构建完成智能 云体系，基于云网融合提供"算力+平台+数据+模型+应用"一体化的智能 云服务，加速推动业务融智升级，不断深化外部赋能和内部应用，加快培 育新的增长极，有效助力企业经营质效提升，着力塑造高质量发展新动能 新优势。25 年前三季度，公司 IDC 收 ...

高股息、低波动特征明显 据中国证券报记者梳理，目前已有5只险资系私募基金的最新持股情况曝光，中国石化、大秦铁路、国投电力、泸州老窖、皖通高速、海澜之家等个股被 险资系私募基金重仓持有。 Wind数据显示，截至三季度末，太保致远1号私募证券投资基金首次出现在皖通高速、海澜之家两家上市公司的前十大流通股东名单中。 其中，太保致远1号持有皖通高速414.83万股，为其第九大流通股东；持有海澜之家1806.52万股，为其第十大流通股东。 5只险资系私募基金最新持股情况 | 上市公司 | 持股机构名称 | 持股数量(万股) | 持股市值(万元) | 占流通A股比例(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 皖通高速 | 大保致远1号 | 414. 83 | 5529. 68 | 0. 36 | | 海澜之家 | 大保致远1号 | 1806. 52 | 11688. 18 | 0. 38 | | 中国石化 | 鸿鹄基金三期1号 | 30495. 86 | 161323. 10 | 0. 32 | | 大秦铁路 | 鸿鹄基金三期1号 | 29848.71 | 175808.91 | 1. ...

行 业 研 究 通信 2025 年 11 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% 0% 24% 48% 72% 96% 2024-11 2025-03 2025-07 通信 沪深300 相关研究报告 《海外 AI 财报点评：谷歌、Meta 再 次上调资本开支，谷歌云增速亮眼， 微软资本开支超预期—行业点评报 告》-2025.10.31 《AI 全面加速：Celestica 上调指引， 微软与 OpenAI 深入合作，GTC 大会 亮眼—行业点评报告》-2025.10.29 《"光、液冷、国产算力"全面提速 —行业周报》-2025.10.26 海外 AI 财报总结：巨头加大资本开支，云业务表 现亮眼，海外 AI 发展提速 ——行业周报 | 蒋颖（分析师） | 陈光毅（联系人） | 雷星宇（联系人） | | --- | --- | --- | | jiangying@kysec.cn | chenguangyi@kysec.cn | leixingyu@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124020006 | 证书编号：S ...

Core Insights - The article highlights the establishment of various investment funds across different regions in China, focusing on strategic industries and innovation-driven sectors. Group 1: Fund Establishments - A central enterprise strategic emerging industry development fund was launched in Beijing with an initial scale of 510 billion RMB, involving major state-owned enterprises as contributors [2] - The Zhejiang Social Security Science and Technology Innovation Fund was established with an initial scale of 500 billion RMB, aimed at supporting key areas of technological innovation [3] - The first biomanufacturing industry fund in Shanghai was initiated, combining resources from industry leaders and venture capital to drive technological breakthroughs [4] Group 2: Regional Funds - Chengdu established a high-level talent innovation and entrepreneurship fund, focusing on early-stage investments to support talent and technology transfer [5][6] - Dongguan's Songshan Lake completed the registration of a 100 billion RMB mother fund to promote technological finance and regional industrial upgrades [7] - Wuhan launched its first concept verification fund group with an annual funding pool of 112.5 million RMB to support startup projects [8] Group 3: Sector-Specific Funds - The Hebei Xiong'an concept verification fund was set up with a focus on aerospace information and biotechnology, with an initial scale of 20 million RMB [9] - The Jilin Province Ice and Snow Economy Fund was established with a total scale of 500 million RMB, targeting the ice and snow tourism and technology sectors [11] - The Zhuhai Zuguang New Intelligence Fund was launched to support high-end intelligent manufacturing, marking a significant step in the region's industrial investment [12] Group 4: Investment Strategies - The Chengdu fund emphasizes market-oriented operations to facilitate talent and technology commercialization [6] - The Dongguan fund aims to create a comprehensive fund system covering the entire lifecycle of enterprises through collaboration with various investment institutions [7] - The Jiangsu Yangzhou Aerospace Industry Fund focuses on strategic emerging industries, leveraging a significant capital structure to enhance investment capabilities [14]

北斗语音消息并非传统短信或语音通话，而是依托我国自主建设的北斗卫星系统，通过自研AI语音编解码算法，将语音内容高效压缩为极少量数据。 据介绍，中国电信首创了"声纹与语义分离AI算法"。 其技术原理就是，将语音中的声纹特征 （说话人的音色、语调等） 和语义内容 （文字信息） 进行分离处理，然后对语义内容进行高效压缩和传输，接收端再将 语义内容与声纹特征结合，还原成带有说话人音色和语调的语音消息。 这项技术能够将 20 个汉字文本压缩为 6 秒语音消息直接传输，省去了用户手动输入文字的烦琐操作。 在山区或郊外，手机信号不稳定甚至完全消失是一个常见的现象。遇到情况紧急时，想发个定位求助，难免会手忙脚乱还总打错字。 中国电信近日公开展示的"北斗语音消息"服务，将会解 决这个问题。而中国电信也是业内首家实现北斗卫星语音通信的运营商。 即便在城市中，北斗语音消息服务也有其价值。比如当地震、洪水等自然灾害发生时，地面通信设施可能受损，北斗语音消息服务可保障基本的通信需求，帮助 人们及时获取救援信息；在地下室、隧道、高楼密集区等地方可能存在信号盲区，北斗语音消息服务可以填补这些区域的通信空白。 借用网友的一句话，手机卫星通信 ...

今年11月和12月，十五运会与残特奥会将在广州盛大开幕。中国电信作为官方合作伙伴，依托云数据中 心、赛事互联网、固定电话、卫星通信服务、广州市网络服务、重点场馆5G-A服务以及重大活动保障 服务等七大服务项目，为赛事提供全方位通信支撑。 南方财经记者朱治宣 广州报道 在此艰巨使命面前，中国电信广东广州分公司十五运通信保障负责人李毅带领中国电信广东广州分公司 网络保障团队，全身心投入通信保障工作。从通信架构设计、应急处置机制到具体电路开通方案，他在 每一个环节都反复推敲、严格把关。为推动57项保障方案有效落地，他带领团队完成25个赛事场馆的互 联网联调，排查动力机房等关键节点隐患，制定快速恢复应急预案，并统筹27组共81人的巡线队伍，定 期开展全网巡线，确保保障人员按标准流程精准执行任务，为赛事筑牢通信安全防线。 "中国电信严阵以待，构筑起一张高效、安全、稳定的赛事通信网络，全力支持十五运赛事精彩呈现， 让来自全国各地的观众和运动员畅享优质通信服务。"李毅说道。 中国电信广东广州分公司承担"1个系统、七个网络"的保障任务，在赛事筹备与举办的关键阶段全力打 造全覆盖、优感知、AI赋能的5G—A网络，高可靠、高速率 ...

Core Insights - The latest financial reports of China's three major telecom operators reveal a mixed performance, with revenue growth slowing down while profit growth remains positive [3][4][5] - The traditional business segments are underperforming, leading to a shift towards AI and digital innovation as new growth engines for the operators [4][5][7] Revenue and Profit Performance - For the first three quarters of 2025, China Mobile, China Telecom, and China Unicom reported revenues of 794.7 billion, 394.3 billion, and 293 billion yuan respectively, with growth rates declining to 0.4%, 0.6%, and 1.0% compared to the same period in 2024 [3] - In terms of net profit, the three operators achieved 115.4 billion, 30.8 billion, and 20 billion yuan respectively, with growth rates of 4.0%, 5.0%, and 5.1%, although these figures also reflect a slowdown from the previous year [3] Traditional Business Challenges - The revenue from traditional business has decreased from 92% in 2020 to 78% in the third quarter of 2025, indicating a significant decline in growth potential [5] - China Mobile's average revenue per user (ARPU) fell to 48 yuan, a 3% decrease from 49.5 yuan in 2024, highlighting the saturation in the mobile user market [5][6] Emerging AI Business Growth - AI-related businesses have emerged as a key profit driver, with significant revenue growth outpacing traditional segments [8][9] - China Unicom reported that AI-related revenue accounted for over 60% of its "smart network" business, with cloud revenue reaching 52.9 billion yuan, a 20.6% increase year-on-year [8][10] Industry Transformation - The telecom industry is shifting from a "pipeline thinking" model to a "computing power and service thinking" model, with increased capital expenditure on AI and data center upgrades [12] - R&D expenditures for the three operators exceeded 22 billion yuan in the first three quarters, with over 40% allocated to AI-related projects [12][13] Market Dynamics - The saturation of the telecom market and price elasticity limits the growth potential of traditional services, necessitating a focus on innovative AI solutions [7][9] - The overall telecom revenue growth is expected to be driven by the successful monetization of AI and computing services, indicating a fundamental change in the industry's growth logic [12][13]

中国电信天翼交通公司副总经理巨有诚 雨雾交加，天门山99道弯山路赛道上，到处都是积水，能见度不到1米。在这场HitchOpen世界AI竞速锦 标赛总决赛中，来自清华大学、湖南大学、吉林大学、浙江大学、复旦大学、武汉理工大学、海南大学 等高校的年轻战队，还是坚持上路，挑战了这场看似不可能的极限。 年轻就是有热血和激情。最终，这些年轻战队在"无GPS导航、低能见度、多弯急坡"的极端自然环境 中，实现了全程自动驾驶。而为保证赛事成功，这场赛事背后有来自各方的幕后支持工作。 比如，中国电信湖南分公司给予的基础设施支持，在信号薄弱区部署特种基站，实现全域5G-Advanced 网络覆盖，将99弯山路赛道打造成了"全球最大露天AI自动驾驶实验室"。 值得注意的是，在天门山门洞广场的宣传大屏上，游客可以通过AI赛车车载视角沉浸式体验天门山99 道急弯"紧贴悬崖临边"的惊险与刺激。这背后是依托中国电信"永不断线的5G赛道"打造的"上帝视角"， 让赛事成为向大众普及物理智能的重要窗口。 在天门山的"云端车库"现场，钛度车库与中国电信天翼交通公司副总经理巨有诚有了一次独家深度沟 通。 在巨有诚看来，这场HitchOpen世界AI ...

10月31日，中国电信盘中下跌2.05%，截至10:44，报6.70元/股，成交5.58亿元，换手率0.11%，总市值 6130.98亿元。 责任编辑：小浪快报 中国电信所属申万行业为：通信-通信服务-电信运营商。所属概念板块包括：中特估、中字头、国资 云、央企改革、智慧政务等。 截至9月30日，中国电信股东户数27.37万，较上期增加22.83%；人均流通股0股，较上期增加0.00%。 2025年1月-9月，中国电信实现营业收入3942.70亿元，同比增长0.59%；归母净利润307.73亿元，同比增 长5.03%。 分红方面，中国电信A股上市后累计派现951.86亿元。近三年，累计派现686.49亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，中国电信十大流通股东中，香港中央结算有限公司退出十大流通 股东之列。 资金流向方面，主力资金净流出1.02亿元，特大单买入2780.12万元，占比4.98%，卖出9685.06万元，占 比17.34%；大单买入9124.28万元，占比16.34%，卖出1.24亿元，占比22.16%。 中国电信今年以来股价跌3.54%，近5个交易日跌2.47%，近20日涨0.15%， ...

南向资金对港股通标的股的整体持股比例为18.97%，234只个股南向资金持股比例超20%。 互联互通机制下，内地投资者成为港股市场的重要参与者。证券时报•数据宝统计显示，截至10月30 日，港股通标的股中，南向资金合计持有4795.42亿股，占标的股总股本的比例达18.97%，合计持股市 值62405.23亿港元，占标的股总市值的比例为14.50%。 以港交所行业分类进行统计，南向资金持股比例超20%的个股主要集中在医疗保健业、金融业、工业等 行业，分别有55只、34只、34只个股。（数据宝） 具体到单只标的股来看，南向资金持股量占总股本比例20%以上的有234只，持股比例在10%~20%的有 134只，持股比例在5%~10%的有94只，1%~5%的有83只，持股比例低于1%的为20只。南向资金持股比 例最高的是中国电信，最新持有98.76亿股，占港股已发行股份的比例为71.15%，其次是中远海能、绿 色动力环保，持股占比分别为70.14%、70.09%。 从特征来看，南向资金高比例持有的个股，多数为AH概念股，统计显示，南向资金持股超20%的个股 中，AH股共有124只，占比为52.99%；持有比例在10% ...