渝农商行(601077)：业绩改善超预期 负债成本优势巩固

结合财报数据、区域信贷需求，适度上调贷款增速等假设，预测公司25/26/27 年归母净利润同比增 速为5.8%/7.5%/8.3%，BVPS 为11.85/12.70/13.62 元（25/26 年前预测值11.75/12.62 元），当前A 股股价 对应25/26/27 年PB 为0.51/0.48/0.44 倍。 2024 年10 月，渝农商行原董事长谢文辉先生调任渝富控股董事长；2025 年3 月24 日，渝农商行公 告称，经过重庆国资股权架构调整，渝富资本（第一大股东、渝富控股全资子公司）及其一致行动人持 股比例由10.14%增至15.13%。后续来看，渝农商行与重庆国资在项目端的合作有望进一步强化，利好 信贷投放。 息差边际企稳，负债成本优势巩固。渝农商行24 年净息差为1.61%，持平24Q3，全年收窄12bp， 好于银行业整体水平。其中，生息资产收益率、计息负债成本率分别较24H1 下降12bp、改善9bp，活期 存款占比较24H1 提升1.6pct。 资产质量整体稳健，拨备进一步夯实。截至24 年末，不良率为1.18%，相比24Q3上行1bp。前瞻性 指标方面，相比24H1，关注率、逾期率分上 ...