扬农化工(600486)：业绩承压 葫芦岛项目有望贡献后续增量

扬农化工(600486)：业绩承压 葫芦岛项目有望贡献 后续增量 2024 年海外农药需求整体显著改善，根据海关总署统计，2024 年全年我国农药出口同比大幅提升，农 药制剂（海关编码380891、380892、380893）全年出口量为281 万吨，同比增长30%，累计金额592 亿 元，同比提升13%，其中2024Q4 出口量同比增长27%，出口金额同比增长17%。制剂端出口上行有望带 动原药需求提升，农药行情有望持续改善。 葫芦岛产能释放在即，农药原药龙头持续成长公司在葫芦岛布局了优创基地一期新建15650 吨原药和 7000 吨中间体项目，2024年优创一期一阶段项目已进入试生产调试阶段，二阶段项目已进入机电安装 阶段。 且公司正在商讨优创二期项目，产品清单在编制过程中，有望推动公司持续成长。 菊酯龙头且持续成长，维持"买入"评级 考虑到农药景气仍在磨底阶段，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为128/141/152 亿元，同比分别 +23%/+10%/+8%；归母净利润分别为14.6/17.5/19.8亿元，同比增速分别为+21%/+20%/+13%；EPS 分别 为3.58/4.29/ ...