中国外运首次覆盖报告：重视股东回报 逐步完善海外布局｜投研报告

分业务结构看：1）货运代理：24年对外营业额671.7亿元，同比+8.48%；毛利35.24亿 元，同比+7.57%；分部利润20亿元，同比-2.5%，其中，海运代理及空运代理业务利润有所 增长，班列业务由于价格下降导致利润下降。其中，海运代理/空运代理/铁路代理/船舶代 理/库场站服务收入分别为448/94/103/36/40亿元，同比+9%/+34%/-17%/-28%/+6%，分部利 润分别为7.8/2.9/1.3/4.9/3.0亿元，同比+1%/+1%/-18%/-3%/-7%；货量分别为1516.6万标准 箱 /102.8 万 吨 /57.3 万 标 准 箱 /6.7 万 艘 次 /28.45 百 万 吨 ， 同 比 分 别 为 +13%/+14%/+14%/+7%/+8%。 2）专业物流：24年对外营业额279.5亿元，同比+1.56%；毛利21.1亿元，同比-16.26%； 分部利润6.84亿元，同比-40%，主要是由于新签约服务合同价格下调，而业务固定成本刚 性，导致盈利水平有所下降。其中，合同物流/项目物流/化工物流分别为222/38/19亿元，同 比+6%/-7%/-5%；分部利润分别为5 ...