中信建投：基本面驱动力乃至资产风偏主要取决于四个因素

中信建投：基本面驱动力乃至资产风偏主要取决于四个因素 文｜周君芝 陈怡中信建投证券研究 高频数据描绘一季度复苏图景，消费和生产的脉冲效应较强。这也是节后股强债弱的基本面底色。 穿透底层，开年至今经济动能源自三处： ①全球"抢出口"对生产拉动效应明显。 ②以旧换新补贴政策扩容对于居民大宗消费形成支撑。 ③假期人流季节性演绎带来服务消费脉冲。 还有就是一线和强二线高频地产反馈的热度信息，令市场对地产热度有了新期待。只不过本轮地产能级城市分化强于以往，当下三四线城市地产未见显著 拐点。 展望二季度，基本面驱动力乃至资产风偏主要取决于四个因素：抢出口效应持续性，以旧换新政策效果，一线地产成交热度的边际变化，还有就是全球关 税浪潮如何演绎。 节后中国资产经历明显交易转向，债券显著回调，权益市场风偏明显修复，然而内需定价的实体大宗表现平淡。资产价格的信号并非完全一致。 1-2月经济数据平稳开局，然而金融数据和通胀数据表现平淡。事关国内市场的风格切换，而不同维度的数据表现仍存在分歧，市场普遍关注本轮经济复 苏的真实表现。 为更好捕捉经济活动的边际变化，我们使用多维度高频数据详尽追踪生产、消费、出口、基建、地产各个实体板块， ...