康龙化成(300759)：订单加速增长 期待CDMO商业化突破

2024 年业绩符合我们预期 公司公布2024 年业绩：收入122.76 亿元，同比+6.4%；归母净利润17.93亿元，同比+12.0%，对应净利 率14.6%，同比+0.7ppt；经调整净利润16.07 亿元，同比-15.6%，对应净利率13.1%，同比-3.4ppt。符合 我们预期，归母净利润金额较高，主要因2024 年6 月21 日参股子公司Proteologix 被Johnson&Johnson 合 并收购，公司收到0.86 亿美元。 4Q24 小分子CDMO 收入10.12 亿元，同比+26.9%，环比+26.4%，毛利率为38.4%，同比+2.2ppt，环比 +4.3ppt，公司小分子CDMO 大规模生产项目持续增加，带动板块新签订单和收入持续增长。宁波原料 药生产车间于2024 年10 月-11 月接受了美国食品药品监督管理局（FDA）新药批准前检查（PAI），检 查结果良好，我们认为这充分验证了公司质量管理体系完善，具有API 和制剂产品的GMP 商业化生产 能力。 着力加强ADC、多肽、寡核苷酸等新型药物分子的服务能力建设。公司已经初步建立"抗体制备—弹头 分子合成—连接子合成—生物偶联— ...