上海莱士42亿豪赌南岳生物：血制品龙头的战略突围与风险暗涌

自2024年6月海尔集团以125亿元入主后，上海莱士成为其"盈康一生"大健康生态的关键拼图。此次收购 是"拓浆"（扩大浆源）战略的直接体现，与海尔生物的血浆冷链管理、盈康生命的医疗服务形成协同。 值得关注的是，海尔曾试图通过吸收合并上海莱士实现产业链整合，虽因交易复杂度暂缓，但此次并购 仍可视为其医疗资源控制战略的延续。 商誉高悬 现金压力陡升 交易后上海莱士商誉将突破80亿元，占净资产比例大幅提高（2024Q3净资产174.75亿元）。历史教训显 示，上海莱士曾因收购效果不佳计提巨额商誉。 30亿元并购贷款将打破上海莱士"零有息负债"的财务结构。以当前LPR 3.45%计算，30亿元年利息支出 达1.035亿元，占2023年净利润的5.6%。更危险的是，标的资产2023年净利润仅9，635万元，利息覆盖 率太低，若采浆成本上升或产品降价，偿债能力将承压。并购后资产负债率预计突破15%，现金流压力 显著——2024Q3货币资金37.12亿元，扣除交易对价后寥寥无几，或难以覆盖日常运营。 2025年3月26日，上海莱士宣布以42亿元现金收购南岳生物制药有限公司100%股权，引发资本市场震 动。此次交易不仅将新增 ...