中国人保(601319)：业务经营稳中有进 看好长期持续分红能力

盈利预测与估值 我们维持公司2025/2026 年盈利预测基本不变，维持中国人保-AH 跑赢行业评级不变，人保-A 当前交易 在1.0x 2025e P/B，人保-H 交易在0.6x2025e P/B，考虑到公司经营向好及港股风险偏好改善将有助于修 复公司港股折价，我们上调人保集团-H 目标价27%至6.2 港币，对应0.9x 2025eP/B，较当前股价上行空 间47.3%；上调人保集团-A 目标价10%至7.6 元人民币，对应1.1x 2025e P/B，较当前股价有9%上行空 间。 风险 净利润符合我们预期 中国人保公布2024 年业绩：集团归母净利润同比+88.8%至422 亿元，符合我们预期，此前已有盈利预 喜；归母净资产同比+11%至2689 亿元；每股红利同比+14.7%至每股0.18 元人民币，略低于我们预期。 发展趋势 受大灾影响综合成本率（CoR）有所上升，看好2025 年承保盈利修复空间。2024 年人保财险保费收入 同比+6.1%至4852 亿元，CoR 同比+1.0ppt至98.8%，综合赔付率/费用率分别同比+2.4ppt/-1.4ppt 至 73%/25.8%，2024 年大灾净 ...