伟星股份(002003)：2024年业绩靓丽增长 看好2025年延续稳健

本报告导读： 2024 年收入利润均符合预期，维持高分红；看好2025 年延续稳健增长，中长期增长逻辑有望持续兑 现。 投资要点： 在毛利率方面，2024 年公司海外毛利率同比下降1.56pct 至42.16%，主要由于越南工业园投产（根据年 报，2024 年越南工业园收入3210万元，亏损5832 万元，剔除汇兑损失后亏损4054 万元）。我们预计 2025 年伴随越南工业园收入增长，亏损有望同比收窄。在费用率方面，2025 年公司销售/管理/研发费 用率分别同比下降0.2pct/提升0.5pct/下降0.2pct；财务费用同比减少，主要得益于利息收入增长及汇兑收 益增加。 看好2025 年延续稳健增长，中长期增长逻辑有望持续兑现。2025年考虑到国内外服装消费延续稳健， 我们预计公司接单情况也延续稳健增长，展望全年，由于美国为公司产品终端销售的重要市场，我们认 为需关注美国加征关税对海外订单的影响。中长期来看，公司凭借交期、设计、服务等方面优势持续抢 占国际龙头份额，增长逻辑持续兑现，海外产能投产有望为打开国际市场做出贡献。 风险提示：下游需求不及预期，产能扩张不及预期 投资建议：考虑到美国加征关税对公司 ...