证券研究报告 | 季度行业策略报告 | 纺织服饰 制造期待复苏，品牌分化持续 ——纺织服装行业四季度策略 投资要点 ❑ 出口链：情绪改善，业绩逐季改善可期，重视板块复苏机会 关税安排趋于明朗，利于后续品牌商下单积极性： 7/31 美国白宫更新对等关税税率 安排，越南、印尼、孟加拉、柬埔寨等东南亚纺织制造国关税基本在 19%-20%；关税安 排的明朗有望对后续品牌商与制造商订单下单的确定性提升带来正向帮助，虽然 10/10 特 朗普再次在社交网络上提出计划针对中国商品加征 100%关税，但考虑 2018 年贸易摩擦 后多数制造龙头已经加速推进产能国际化，对美出口主要由东南亚产能供应，因此对纺 织制造业龙头增量影响非常有限。 大龙头近期季报来看，下游需求有望逐季提振：需求来看，由于大部分品牌商在 24 年刚刚完成一波补库，叠加关税影响，25H1 下单较为谨慎，但关税安排落地后，采购热 情有望随品牌商本身真实需求有所提振。美国品牌虽然整体偏谨慎指引，但 Nike 也在 9 月末的季报交流会中表示全球去库有序推进：6-8 月季报收入及毛利率略超预期，并指引 25 假日购物季、26 春季订货会同比都为正向增长（除大中华 ...

行 家用电器 2025 年 10 月 12 日 业 研 究 家用电器 假期消费专题：出境游、线下演出高景气—— 25W40 周观点 投资要点： 假期消费专题：出境游、线下演出高景气 行 业 定 期 报 告 假期出行热度攀升：10 月 1 日至 8 日，全社会跨区域人员流动量 日均 3.04 亿人次，同比+6.3%。出入境数据靓丽：今年国庆、中秋假 期全国中外人员出入境日均同比+11.5%。国内消费稳中向好，手机数 码、黄金珠宝、文艺表演服务表现亮眼：国庆中秋假期全国消费相关 行业日均销售收入同比增长 4.5%，其中，商品消费和服务消费同比分 别增长 3.9%和 7.6%。零售餐饮表现平稳：2025 年国庆中秋假期，全 国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长 2.7%。电商平台呈 现绿色、智能、国潮消费趋势：节日期间绿色有机食品销售额同比增 长 27.9%，智能家居产品同比增长 14.3%，国潮服装同比增长 14.1%。 线下演出市场持续火爆：10 月 1 日至 6 日，国内演出项目总数超 3100 个、近 1.5 万场次，总观演人次达 194 万，同比增长 39.5%。 行情数据 本周家电板块涨跌幅-0 ...

证券研究报告 | 2025年10月10日 纺织服装 10 月投资策略 优于大市 9 月越南纺服出口同比转正，羊毛价格上涨显著 行情回顾：9 月以来 A 股纺服板块走势弱于大盘，其中纺织制造表现优于品 牌服饰，截至 10/9 日，分别+0.1%/-1.6%；港股纺服指数弱于大盘，9 月以 来板块整体下跌。重点关注公司中 9 月以来涨幅领先的包括：新澳股份 (16.9%)/丰泰企业(14.9%)/阿迪达斯(11.6%)/儒鸿(10.8%)/申洲国际 (8.6%)/报喜鸟(7.6%)。 品牌服饰观点：1）社零：8 月服装社零同比增长 3.1%，增速环比提升，较 上月提速 1.3 百分点。9 月今年因较去年缺少中秋假期，同时气温仍然较热， 我们预计 9 月服装销售较 7-8 月有一定压力；去年十一假期受促销费政策带 动基数较高，今年受气温、以及出行客流增加分流影响，预计服饰销售存在 压力。2）电商：8 月电商户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲 服饰/家纺/个护分别同比-1%/+22%/ -1%/-7%/-1%。运动服饰中，增速领先 的品牌包括迪桑特(51%)、露露乐蒙(35%)；户外品牌中，凯乐石(113 ...

行情回顾：9 月以来 A 股纺服板块走势弱于大盘，其中纺织制造表现优于品 牌服饰，截至 10/9 日，分别+0.1%/-1.6%；港股纺服指数弱于大盘，9 月以 来板块整体下跌。重点关注公司中 9 月以来涨幅领先的包括：新澳股份 (16.9%)/丰泰企业(14.9%)/阿迪达斯(11.6%)/儒鸿(10.8%)/申洲国际 (8.6%)/报喜鸟(7.6%)。 品牌服饰观点：1）社零：8 月服装社零同比增长 3.1%，增速环比提升，较 上月提速 1.3 百分点。9 月今年因较去年缺少中秋假期，同时气温仍然较热， 我们预计 9 月服装销售较 7-8 月有一定压力；去年十一假期受促销费政策带 动基数较高，今年受气温、以及出行客流增加分流影响，预计服饰销售存在 压力。2）电商：8 月电商户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲 服饰/家纺/个护分别同比-1%/+22%/ -1%/-7%/-1%。运动服饰中，增速领先 的品牌包括迪桑特(51%)、露露乐蒙(35%)；户外品牌中，凯乐石(113%)、蕉 下(79%)、可隆(69%)较其他品牌增长强劲；休闲服饰中，江南布衣(65%)保 持快速增长，主要靠京东、天猫平台带 ...

浙江伟星实业发展股份有限公司 董事会薪酬与考核委员会关于第六期股权激励计划 首次授予激励对象名单的公示情况说明及核查意见 2025 年 9 月 26 日，浙江伟星实业发展股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事 会第四次（临时）会议审议通过了《公司第六期股权激励计划（草案）》及摘要、《公司第 六期股权激励计划实施考核管理办法》等议案，具体内容详见公司于 2025 年 9 月 27 日刊 载在《证券时报》《上海证券报》《中国证券报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） 的相关公告。 根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《深圳证券交易所上 市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》等法律法规和《公司第六期股权激励计划（草 案）》等相关规定，公司在内部对第六期股权激励计划（以下简称"本激励计划"）首次授 予的激励对象（以下简称"激励对象"）姓名及职务进行了公示。董事会薪酬与考核委员会 结合本次公示情况对本激励计划的激励对象进行了核查，现说明如下： 一、激励对象名单的公示情况 1、公示内容：本激励计划激励对象的姓名和职务； 3、公示途径：公司内部公示栏； 4、反 ...

格隆汇10月9日｜浙商证券研报指出，伟星股份发布第六期股权激励计划，针对董事、高管和核心骨干 等197人，拟以5.22元/股的授予价格，授予限制性股票数量2300万股，设定26-28年业绩目标下扣非净利 润复合增速达7.2%，预计于25-29年产生股份支付费用9580万元，新一期股权激励计划推出彰显公司发 展信心。公司海外逆势高质量增长，孟加拉和越南园区为海外业务扩张提供坚实基础，越南工业园24年 投产后产能逐渐爬坡，期待未来承载海外客户订单份额向上和利润贡献逐渐改善。随着美国对等关税安 排明朗化，预计下半年客户下单节奏有所恢复，公司作为开发、快反、成本控制实力领跑的辅料龙头有 望持续抢夺市场份额，股权激励彰显发展信心，稳增长高分红属性突出，维持"买入"评级。 ...

公司发布第六期股权激励计划，针对董事、高管和核心骨干等197 人，拟以5.22元/股的授予价格，授予 限制性股票数量2300 万股，设定26-28 年业绩目标下扣非净利润复合增速达7.2%，预计于25-29 年产生 股份支付费用9580 万元，新一期股权激励计划推出彰显公司发展信心。 新一期股权激励彰显发展信心，业绩目标稳健增长公司发布第六期股权激励计划，计划拟授予限制性股 票数量2300 万股（占比1.97%），针对董事、高管和核心骨干197 人，授予价格为5.22 元/股，业绩考核 目标以2022-2024 公司扣非归母净利润平均数6.04 亿元为基数，2026/2027/2028年增长不低于 +16.52%/24.22%/33.84%，即（剔除股权激励费用）扣非归母净利不低于7.04/7.50/8.08 亿元，2026-2028 年利润复合增速7.2%，达成业绩考核目标26-28 年分别解除限售10%、40%、50%，设定业绩稳健增长 目标，彰显中长期发展信心。 股份支付费用可控，正向激励员工驱动业绩提升公司首次授予限制性股票2000 万股预计产生9580 万股 份支付费用，其中2025-2029 年分 ...

全球化与激励双轮驱动，长期增长路径清晰整体来看，公司短期内仍面临关税政策与下游需求疲软带来 的双重压力。不过，由于第二季度已受到关税与需求疲软的共同影响，业绩表现相对温和，我们预计随 着第三季度关税政策逐步落地，经营情况将实现环比改善。长期而言，公司将继续以拉链业务为核心推 动全球市场拓展，通过深化国际化布局，进一步巩固业绩增长基础。 企业文化方面，公司始终坚持以客户需求为导向，以现代化管理体系为支撑，构建了以服务与协作为核 心的企业理念，这一文化持续赋能组织稳定与长期发展。此外，有效的股权激励机制进一步强化了团队 目标一致性，不仅提升了公司抵御短期风险的能力，也为实现可持续、高质量的协同发展提供了坚实支 撑。 盈利预测 公司长期深耕服装辅料，出于公司在海外布局、深度客户合作以及工厂智能化三方面，持续的提升公司 作为拉链、钮扣主要企业的地位与竞争能力。我们预测公司2025-2027 年收入分别为48.79、53.71、 59.94 亿元，EPS 分别为0.57、0.61、0.68 元，当前股价对应PE 分别为17.4、16.3、14.7倍。考虑到公司 作为服装辅料赛道的头部企业，其所具备的收入成长性、毛利率的 ...

2025 年 09 月 29 日 股权激励再落地，三年增长目标彰显发展信心 买入(维持) 事件 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2025-09-26 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 10.01 | | 总市值（亿元） | 117 | | 总股本（百万股） | 1169 | | 流通股本（百万股） | 1017 | | 52 周价格范围（元） | 10.01-14.38 | | 日均成交额（百万元） | 120.36 | 市场表现 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 (%) 伟星股份 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《伟星股份（002003）：钮扣拉链 头部企业，双轮驱动全球化扩张》 2025-08-27 —伟星股份（002003.SZ）公司事件点评报告 ▌ 三年业绩增长目标明确，2026-2028 年稳定增长 本激励计划覆盖 2026 至 2028 年，首次授予的激励对象共计 197 人，较上一期的 161 人进一步增加，涵盖公司及分、子 公司在任的董事、高级管 ...

新一期股权激励方案出炉 预计中期形势好 于短期 核心观点 盈利预测与投资建议 | | 买入 | | --- | --- | | 股价（2025年09月26日） | 10.01 元 | | 目标价格 | 15.84 元 | | 52 周最高价/最低价 | 14.89/9.89 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 116,889/101,661 | | A 股市值（百万元） | 11,701 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 纺织服装 | | 报告发布日期 | 2025 年 09 月 29 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | -1.38 | -11.42 | -9.17 | -19.55 | | 相对表现% | -2.45 | -13.61 | -24.48 | -47.89 | | 沪深 300% | 1.07 | 2.19 | 15.31 | 28.34 | ⚫ 根据下游服饰行业的经营形势和我们的草根跟踪，我们调整对公司的盈利预测，预 计公司 2025-2027 年每股收益 ...