东吴证券：业绩有望持续高增 首次覆盖给予“买入”评级

东吴证券发布研究报告指出，毛戈平品牌是我国稀缺的高端美妆品牌，独特美妆学院模式和专业化妆师 团队打造优质线下体验感，品牌知名度破圈有望带动业绩持续高增。考虑到毛戈平稀缺高端定位和独特 化妆师品牌调性，给予2025-2027年归母净利润预测11.4/14.6/18.6亿元，分别同比+29%/+28%/+27%。 2025/3/28收盘价对应2025-27年PE为41/32/25X，首次覆盖给予"买入"评级。 拆分渠道看，24年线上渠道高增+51%、线下直营稳健扩张。线上：24年营收17.84亿元(yoy+51.2%)，占 比47.8%，24H2线上渠道营收8.5亿元(yoy+40%)，线上渠道持续高增;线下：营收19.49亿元 (yoy+21.6%)，24H2线下渠道营收9.8亿元(yoy+21%)。截至24年底，公司直营专柜新增21家至378家，经 销商专柜31家，覆盖120+城市，一线城市专柜增长显著(+12家)。同时，全国专柜配备了超过2.800名美 妆顾问。毛戈平品牌心智持续提升，用户粘性和消费者忠诚度不断增强，整体复购率持续提升，其中线 上渠道24年年内复购率达27.5%，同比+5.5pct，线下渠道 ...