盾安环境(002011)：新能源热管理订单高增 政策+战略驱动成长

政策红利释放新能源车高景气，营收状况有望向好 根据中国汽车工业协会数据，2024 年1-11 月，新能源汽车产销分别完成1134.5 万辆和1126.2 万辆， 同 比增长34.6%、35.6%。行业高景气度驱动下，盾安环境新能源汽车热管理业务于2024 年9 月实现单月 发货金额首次突破亿元，并在第四季度达到全年营收峰值。新能源汽车热管理业务放量节奏与下游整车 产销周期形成强联动，印证公司产品在主流车企供应链中的渗透率提升，当前政策端延续购置税减免及 产业扶持导向，有望进一步强化公司热管理业务与新能源汽车产业增长的共振。 收缩与扩张并举，强化核心竞争力 盾安环境近年来持续收缩非核心业务，明确将资源集中于3+1 业务（制冷配件、制冷设备、换热器、新 能源汽车热管理）。节能业务虽曾贡献稳定现金流，但受地方财政压力及工业节能补贴退坡影响，应收 帐款数额持续增长，占用资金，增加财务费用。毛利率从2019 年的19.37%下滑至2020年的 -55.77%，与 制冷配件、制冷设备的毛利率（17.23%、23.97%）差距拉大，拖累总体毛利率水平。盾安环境出售节 能业务项下子公司股权，有助于提升公司的整体盈利水平并降低 ...