恒源煤电(600971)：业绩符合预期 焦煤价格已触底

下调盈利预测 和目标价，维持增持评级。公司公布2024 年报，实现总营业收入69.72 亿元，同比减少 10.45%；归母净利润10.72 亿元，同比减少47.35%。其中Q4 归母净利润1.27 亿元，同比下降68.41%， 环比下降31.73%，业绩符合预期。2025 年以来煤价下跌超预期，下调公司2025~2026 年EPS 至0.64、 0.71（原1.22、1.46）元，新增2027 年EPS 为0.80 元。考虑到公司高分红，给予2025 年高于行业平均16 倍PE，下调目标价至10.24 元（原11.71），维持增持评级。 本报告导读： 2025 年计划产销量提高，有望增厚公司业绩；预计焦煤价格已触底，后续具备更高上行风险；发电业 务逐步拓展。 投资要点： 2025 年计划产销量提高，有望增厚公司业绩。1）2024 年公司原煤产量962.08 万吨，同比增加1.92%， 商品煤产量738.76 万吨，同比下降0.9%，商品煤销量757.15 万吨，同比下降0.62%。公司煤炭产销量保 持相对稳健，2025 年公司计划生产原煤1001 万吨，较2024年提高4%，销售商品煤830.75 万吨，较2 ...