淮河能源(600575)：减值影响业绩表现 25-27年分红比例不低于75%

风险提示：煤炭价格波动、资产注入进度不及预期、生产安全风险、地质条件变化影响公司煤质风险、 预测假设及模型误差超预期、分红比例不及预期、煤电利用小时数下降风险、煤电电价下降风险。 发布分红规划，2025-2027 年拟分红比例不低于75%：为保障股权收购及摘牌工作的顺利实施，同时兼 顾公司正常生产经营和可持续发展资金需求，公司2024 年度拟不进行现金分配和送股。但公司同步发 布《2025-2027 年现金分红回报规划》，拟在2025-2027年分配的现金分红总额不低于当年实现归属于上 市公司股东的净利润的75%，且每股派发现金红利不低于 0.19 元（含税）。该比例明显高于之前《未 来三年（2024-2026 年）股东回报规划》公告中提到的30%的分红承诺。 投资建议：公司在煤电一体化运营上具备丰富经验，煤窝办电以及集团保供的模式有力保证了旗下电厂 的盈利稳定性。短期来看，潘集电厂1 期正常投运叠加亏损电厂关停有望助力公司整体度电毛利向上提 升；长期来看，在避免同业竞争承诺下，集团内电力资产在远期不排除注入上市公司的可能性，预计带 来火电规模的再次扩张。我们预计公司2025-2027 年分别实现营业收入28 ...