三鑫医疗(300453)：24年业绩符合预期 血液净化类产品增速较快

心胸外科收入0.73 亿元（+2.8%）。2022 年公司进入血管介入新赛道，PTA 高压球囊扩张导管获批上 市。截至2024 年底，公司持有102 项医疗器械产品注册证。 河南联盟血透耗材集采落地，公司报价策略清晰。本次血透集采降幅相对温和，国产厂商报价策略清 晰，国产化率有望进一步提升。针对血液透析器（高通量）等相对成熟品种报价相对较高，如威高降幅 43%，三鑫医疗降幅50%，按规则一中选申报价排名分别为第二、第四。通过较好的中标价，国产企业 有望保留盈利空间。针对相对竞争格局较好产品如透析用留置针（4家外资、1 家国产），三鑫医疗作 为该产品国产第一张注册证，针对性报价较低，降幅为70%，从而有望通过集采快速实现以价换量。预 计25 年开始基本上能全国落地。 盈利预测与投资建议。预计2025~2027 年归母净利润分别为2.5、2.9、3.2 亿元。考虑到公司在技术、产 品、渠道、品牌和服务五方面的竞争优势，未来成长性突出，给予2025 年20 倍估值，对应目标价9.8 元，维持"买入"评级。 风险提示：产品价格或大幅下降，血液净化产能释放或不及预期。 事件：公司发布2024年年报，实现营业收入15亿元 ...