微电生理-U(688351)：海内外市场开拓顺利 研发布局不断齐全

创新治疗方案临床稳步推进。公司在完成"射频+冷冻"协同布局的同时，不断完善"冰、火、电、磁"的 技术产品矩阵，其中磁导航导管已获批填补了国内空白，自主研发的压力脉冲导管进入绿色通道并已进 入临床收尾阶段，联营公司商阳医疗脉冲消融系统已递交NMPA 注册申请，3D 心腔内超声导管、RDN 系统等新品研发临床工作亦稳步推进。已上市产品亦持续迭代升级，综合竞争力有望不断增强。 投资要点： 风险提示：手术量增长不及预期，新产品研发推进不及预期 本报告导读： 收入持续增长，实现扭亏为盈。公司2024 年实现营收4.13 亿元（同比+25.5%），归母净利润0.52 亿元 （同比+815%），扣非净利润508万元（2023 年亏损0.35 亿元），实现扭亏。受集采影响毛利率下滑 4.78pp 至58.73%，主要原因系集采降价以及新产品尚未实现规模化生产，随着新产品销量增长，规模 效应显现，毛利率有望逐步回升。 公司2024 年实现扭亏为盈，海内外市场开拓顺利，研发布局不断齐全，未来前景可期，维持增持评 级。 手术量持续增长，海外业务开拓顺利。随着集采加速进院，公司三维导管在各医院的准入和使用迅速推 进，截至2024 年 ...