Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 30.62 RMB [7]. Core Insights - The company achieved a revenue of 465 million RMB in 2025, with a year-over-year growth of 12.4%, while net profit attributable to the parent company was 51.08 million RMB, reflecting a slight decline of 1.9% [1][5]. - The gross margin for 2025 was reported at 57.98%, a decrease of 0.75 percentage points year-over-year, attributed to changes in product sales structure [1]. - The operating cash flow for 2025 improved significantly, reaching 90.90 million RMB, an increase of 35.0% year-over-year [1]. Revenue Growth and Product Performance - High-end catheter products generated 322 million RMB in revenue for 2025, marking a 7.5% increase, with notable performance from high-end products like the pressure ablation catheter [2]. - Equipment products saw a substantial revenue increase of 49.1%, totaling 39.44 million RMB, indicating growing market recognition [2]. - Other products, primarily sheath products, achieved 91 million RMB in revenue, up 12.6% year-over-year, with expectations for continued growth in 2026 [2]. International Business Expansion - The overseas revenue reached 165 million RMB in 2025, reflecting a robust growth of 46.5%, with Europe, the Middle East, Africa, and Latin America showing high growth rates [3]. - The overseas revenue proportion increased to 35.4%, up 8.2 percentage points year-over-year, driven by successful market expansions in Mexico, the UK, Tajikistan, and Colombia [3]. - Domestic revenue was 288 million RMB, down 2.3% year-over-year, primarily due to market pressures on non-high-end products [3]. New Product Development - The company successfully obtained domestic approvals for its PFA products and other high-end innovations in 2025, enhancing its product matrix in the electrophysiology treatment sector [4]. - The intracardiac ultrasound product received approval in early 2026, further strengthening the company's core product offerings [4]. - The RDN product is currently in clinical trials, with expectations for domestic approval in 2027 [4]. Profit Forecast and Valuation - The report adjusts the short-term profit forecast downward while raising long-term profit expectations, projecting net profits of 74.05 million RMB, 112.14 million RMB, and 166.81 million RMB for 2026, 2027, and 2028 respectively [5][11]. - The target price based on DCF analysis is set at 30.62 RMB, reflecting an increase from the previous estimate of 29.79 RMB [5][17].

Macro Insights - The Middle East conflict has raised global inflation expectations, with March PMI indicators for the US, Europe, and Japan showing weakness due to energy supply shocks and high oil prices impacting the real economy [2][3] - The US stock indices fell throughout the month, while oil prices surged significantly, leading to increased volatility in equity and commodity markets [2] - Domestic manufacturing capacity adjustments are nearing completion, and raw material prices have risen sharply due to oil supply shocks, potentially squeezing profits for mid- and downstream enterprises [3] Company-Specific Insights - Guizhou Moutai (600519 CH) is undergoing a critical year of market-oriented governance transformation, with short-term price stability for its flagship product and long-term growth potential [7] - China Duty Free Group (601888 CH) reported a revenue of 53.694 billion yuan, down 4.92% year-on-year, but showed signs of recovery in Q4 with a revenue increase of 2.81% [8] - RuiPu Bio (300119 CH) achieved a revenue of 3.398 billion yuan in 2025, reflecting a 10.7% year-on-year growth, with a focus on the development of its microbial protein project [10] - MingNing (1768 HK) reported a revenue increase of 68.2% to 66.17 billion yuan, driven by higher store openings and improved profitability [11] - Torch Electronics (603678 CH) achieved a revenue of 4.121 billion yuan, up 47.09% year-on-year, with a focus on diversifying its business to enhance competitiveness [13] - China Overseas Development (688 HK) reported a revenue of 168.1 billion yuan, down 9% year-on-year, but maintains a strong competitive advantage in the industry [14] - Poly Property (6049 HK) achieved a revenue of 17.13 billion yuan, up 5% year-on-year, with expectations for continued stable growth in 2026 [24] - Times Electric (688187 CH) reported a revenue of 28.703 billion yuan, up 15.23% year-on-year, with strong performance in its non-rail business segments [25]

上海微创电生理医疗科技股份有限公司 内部控制审计报告 二〇二五年度 目 录 页 次 一、 内部控制审计报告 1 - 2 内部控制审计报告 信会师报字[2026]第 ZA10597 号 上海微创电生理医疗科技股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求，我们审计了上海微创电生理医疗科技股份有限公司（以下简 称微电生理）2025 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评 价其有效性是微电生理董事会的责任。 二、 注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 三、 内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。 此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策 和程序遵循的程度降低，根据内部控制审计结果推测未来内部控制的 有效性具有一定风险。 四、 财务报告内部控制审 ...

上海微创电生理医疗科技股份有限公司 审计报告及财务报表 二○二五年度 上海微创电生理医疗科技股份有限公司 审计报告及财务报表 （2025 年 01 月 01 日至 2025 年 12 月 31 日止） | | 目录 | 页次 | | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | 1-5 | | 二、 | 财务报表 | | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | | 合并股东权益变动表和母公司股东权益变动表 | 9-12 | | | 财务报表附注 | 1-99 | 审计报告 信会师报字[2026]第 ZA10596 号 上海微创电生理医疗科技股份有限公司全体股东： 一、 审计意见 我们审计了上海微创电生理医疗科技股份有限公司（以下简称微 电生理）财务报表，包括 2025 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负 债表，2025 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、 合并及母公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方 ...

上海微创电生理医疗科技股份有限公司 董事、高级管理人员薪酬管理制度 第一章 总则 第一条 为进一步完善上海微创电生理医疗科技股份有限公司（以下简称 "公司"）董事、高级管理人员的薪酬管理，建立科学有效的激励与约束机制， 调动董事、高级管理人员的积极性和创造性，提高企业经营效益和管理水平，确 保公司发展战略目标的实现，根据国家法律、法规及《上海微创电生理医疗科技 股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，结合公司实际 情况，制定本制度。 第二条 本制度所称董事、高级管理人员是指由股东会、职工代表大会或 董事会批准任命的全体董事（含独立董事、职工代表董事）、总经理、副总经 理、财务负责人、董事会秘书以及董事会聘任的其他高级管理人员。 上海微创电生理医疗科技股份有限公司 董事、高级管理人员薪酬管理制度 第三条 公司董事和高级管理人员的薪酬以公司经营与综合管理情况为基 础，根据经营计划完成情况、分管工作职责及工作目标完成情况、个人履职及 发展情况相结合进行综合考核确定薪酬。 第四条 公司董事和高级管理人员薪酬分配遵循以下基本原则： （一）按劳分配与责、权、利相匹配的原则； （二）个人收入水平与公司效益 ...

二、被保险人：公司及公司全体董事、高级管理人员； 三、赔偿限额：不超过人民币 1 亿元(具体以保险合同为准)； 四、保费支出：不超过人民币 80 万元/年(具体以保险合同为准)； 证券代码：688351 证券简称：微电生理 公告编号：2026-009 上海微创电生理医疗科技股份有限公司 关于为公司及其董事、高级管理 人员购买责任险的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 上海微创电生理医疗科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 27 日召开第四届董事会第三次会议审议通过了《关于为公司及其董事、高级 管理人员购买责任险的议案》。为进一步完善公司风险管理体系，降低公司运营 风险，保障广大投资者利益，促进公司董事、高级管理人员充分行使权利、履行 职责，根据中国证监会《上市公司治理准则》等相关规定，公司拟为公司及全体 董事、高级管理人员购买责任保险（以下简称"责任险"），责任保险的具体方 案如下： 一、投保人：上海微创电生理医疗科技股份有限公司； 选择及聘任保险经纪公司或其他中介机构；签署相关法 ...

本人作为上海微创电生理医疗科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独 立董事，能够严格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》《上市公 司独立董事管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所 科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等法律、法规、规范性文件 的相关规定，结合《公司章程》等公司制度要求，诚实、勤勉、独立地履行职责， 积极出席相关会议，认真审议董事会各项议案，对公司重大事项发表了意见，切 实维护公司和公众股东的合法权益，促进公司规范运作。现将 2025 年度本人履 行独立董事职责的情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 （一）个人工作履历、专业背景及兼职情况 本人张东，1976 年出生，中国国籍，无永久境外居留权，硕士研究生学历。 拥有中国注册会计师和美国注册会计师资格。曾任普华永道会计师事务所审计高 级经理；2013 年 9 月至 2018 年 11 月任北京蓝色光标数据科技股份有限公司董 事、财务总监；2018 年 11 月至 2021 年 3 月任创业黑马科技集团股份有限公司 财务总监、董事会秘书；2022 年 3 月至 2025 年 3 月任仟传网络科技（ ...

二、审计委员会会议召开情况 2025 年，公司董事会审计委员会积极履行职责，共召开 6 次会议，会议的 组织、召开及表决均符合相关法律、法规及规范性文件和《公司章程》等相关规 定。公司全体审计委员会委员参加了各次会议，会议议案全部审议通过。具体情 况如下： | 会议届次 | 召开日期 | 审议事项 | 决议情况 | | --- | --- | --- | --- | | | 2025.3.26 | 1、关于《2024 年董事会审计委员会履职报告》的 议案 年度会计师事务所的履职情况评估报 | 一致同意 | | 第三届董事会审计委 | | 2、关于 2024 | | | 员会第十二次会议 | | 告及审计委员会履行监督职责情况报告的议案 | | | | | 年年度报告及其摘要的议案 3、关于 2024 | | | | | 4、关于《2024 年度内部控制评价报告》的议案 | | 1 上海微创电生理医疗科技股份有限公司 2025 年董事会审计委员会履职报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准 则》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自 律监管指引第 ...

上海微创电生理医疗科技股份有限公司 2025 年度独立董事履职情况报告-栾依峥（已离职） 2025 年 12 月，因上海微创电生理医疗科技股份有限公司（以下简称"公司"） 第三届董事会任期已届满，经换届选举，本人自公司 2025 年第二次临时股东会 选举产生第四届董事会独立董事之日起，不再担任公司独立董事。在 2025 年履 职期间，本人作为公司独立董事，能够严格按照《中华人民共和国公司法》《上 市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科创板股票上 市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 等法律、法规、规范性文件的相关规定，结合《公司章程》等公司制度要求，诚 实、勤勉、独立地履行职责，积极出席相关会议，认真审议董事会各项议案，对 公司重大事项发表了意见，切实维护公司和公众股东的合法权益，促进公司规范 运作。现将 2025 年度本人履行独立董事职责的情况报告如下： （一）个人工作履历、专业背景及兼职情况 本人栾依峥，1985 年出生，男，中国国籍，无境外永久居留权。毕业于美 国西北大学工商管理专业，硕士研究生学历。2009 年 9 月至 2013 年 1 ...

上海微创电生理医疗科技股份有限公司 2025 年度独立董事履职情况报告-杨健（已离职） 2025 年 12 月，因上海微创电生理医疗科技股份有限公司（以下简称"公司"） 第三届董事会任期已届满，经换届选举，本人自公司 2025 年第二次临时股东会 选举产生第四届董事会独立董事之日起，不再担任公司独立董事。在 2025 年履 职期间，本人作为公司独立董事，能够严格按照《中华人民共和国公司法》《上 市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科创板股票上 市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 等法律、法规、规范性文件的相关规定，结合《公司章程》等公司制度要求，诚 实、勤勉、独立地履行职责，积极出席相关会议，认真审议董事会各项议案，对 公司重大事项发表了意见，切实维护公司和公众股东的合法权益，促进公司规范 运作。现将 2025 年度本人履行独立董事职责的情况报告如下： 本人杨健，1970 年出生，男，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生 学历。1997 年 1 月至 2001 年 3 月，担任北京市大成律师事务所律师；2001 年 4 月至 2003 年 4 ...