华泰联合证券有限责任公司 关于上海微创电生理医疗科技股份有限公司 2024 年度持续督导跟踪报告 | 保荐人名称：华泰联合证券有限责任公司 | 被保荐公司简称：上海微创电生理医疗科技 | | --- | --- | | | 股份有限公司 | | 保荐代表人姓名：肖斯峻 | 联系电话：021-38966545 | | 保荐代表人姓名：任雅静 | 联系电话：021-38966545 | 根据《证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》和《上海证券交易所科 创板股票上市规则（2024 年 4 月修订）》等有关法律、法规的规定，华泰联合 证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"或"保荐人"）作为上海微创电 生理医疗科技股份有限公司（以下简称"微电生理"、"公司"或"发行人"） 首次公开发行股票的保荐人，对微电生理进行持续督导，并出具 2024 年度（以 下简称"报告期"）持续督导跟踪报告： 一、保荐人和保荐代表人发现的问题及整改情况 （一）募集资金使用中存在的问题 2024 年 12 月 6 日，因相关工作人员误操作，公司误从募集资金专户转出 3,434.50 元，发现上述情况后，公司已于 2024 年 12 月 9 ...

好的各位领导大家下午好欢迎大家参加我们组织的这个北交所全景洞察年报系列的这个电话会议今天整个这个市场的情况这个波动还是比较大的大家心情都比较一般的但是我们简单的我们 会报一下我们团队这边的情况我们这边来到新平台之后开了几个系列的电话会议我们每周末会开周周号声音对于整个北交所市场的观点等整体的短期中期长期的情况会在每周周周号声音进行汇报大家感兴趣的可以看我们这块电话会议的情况另外我们在一月份 一报披露期吧啊那我们就跟我最近今天发这个朋友圈一样就市场波动我们无法这个没法去控制但是我们会针对这个市场会进行持续更多持续研究的啊会给出这个非常客观的一个相关的一个建议的啊那今天呢也是我们这个啊北交所这个全景洞察年报系列的这个第六期了啊也是非常荣幸邀请到了我们这个啊老朋友啊天明科技的这个董立晨总啊那天明科技呢也是在上周五吧刚刚上周 节前刚刚发布了公司最新的年报包括一些相关的重点的公告今天也是我们邀请到陈总跟各位领导对于公司这块情况做非常深度的一个交流天明科技主要是做脚盘包括电动踏板 包括这个车载控制器等等吧这个汽车越野改装线的一个设计研发生产和销售那主要产品应用在山地越野车像皮卡像SUV等等这种车型那之前主要是以这个后市场 ...

本报讯 （记者金婉霞）3月28日，上海微创电生理医疗科技股份有限公司（简称"微电生理"）披露2024 年业绩报告。数据显示，2024年，微电生理实现营业收入4.13亿元，同比增长25.51%；实现归属于母公 司所有者的净利润5207万元，同比增长815.36%；归母扣非后净利润实现首度转正，实现摘U。 资料显示，微电生理是全球市场中少数同时完成心脏电生理设备与耗材完整布局的厂商，亦是首个能够 提供三维心脏电生理设备与耗材完整解决方案的国产厂商。早在2022年，微电生理 FireMagic®TrueForce®一次性使用压力监测磁定位射频消融导管（以下简称"TrueForce®压力导管"）和 EasyStars™一次性使用星型磁电定位标测导管便已获批上市，实现了两大核心技术领域的首次国产突 破。截至2024年末，微电生理TrueForce®压力导管在国内手术量已超过4千例，覆盖医院400余家，较上 年医院覆盖量增长70%以上；海外手术量超过1000例，新增阿根廷、泰国、巴西、瑞士、法国等15个国 家首批临床应用等。 新产品方面，2024年，由微电生理自主研发的Magbot™一次性使用磁导航盐水灌注射频消融导管成 ...

3月28日，上海微创电生理医疗科技股份有限公司（以下简称"微电生理"，688351.SH）披露了2024年年 度报告。报告期内，公司实现营业收入41316.68万元，同比增长25.51%；归属于母公司所有者的净利润 达5207.04万元，同比增长815.36%；扣非后归母净利润实现首次转正。 微电生理因符合"上市时未盈利公司首次实现盈利"的情形，于3月31日成功摘除A股股票特别标识U，成 为2025年首家科创板摘U企业。同时也是科创板第五条上市标准对医疗器械拟IPO企业开放以来，首家 上市并成功实现摘U的医疗器械企业。 尽管微电生理技术突破显著，但在我国电生理医疗器械行业中，外资品牌仍占据绝对主导地位。 国内 企业仍需要一定的时间来提升自身产品的使用量。但同时也表明国产替代的市场规模广阔，未来发展潜 力巨大。 根据《中国心血管健康与疾病报告2023》相关数据显示，在心律失常住院患者中开展各类心律失常的消 融手术总计约23.3万例，仅占心律失常患者总住院人次的2.8%。受限于相关疾病早筛尚未推广、电生理 手术难度高等因素，我国电生理治疗渗透率仍然极低，但手术数量呈增加趋势明显。另据 Cardiovascular ...

目前公司多款产品已纳入集采，因此我们下调导管类收入及毛利率，同时考虑到销售增长和公司持续降 本增效，因此下调销售、管理和研发费用率。我们预测公司2025-2027 年归母净利润分别为0.68、 1.02、1.41 亿元（2025-2026 原预测为0.80、1.19 亿元），考虑到公司是国内技术领先的电生理设备与 耗材企业，长期发展潜力充足，我们采取DCF 估值法给予目标价格24.60 元，维持"增持"评级。 经营效率显著提升，利润和现金流表现亮眼。2024 年，公司实现归母净利润0.52 亿元，同比+815.4%， 扣非后归母净利润0.05 亿元，同比+114.3%，经营性净现金流0.67 亿元，自22 年以来首度转正，利润和 现金流的显著增加主要得益于销售规模扩大及降本增效。从盈利能力来看，24 年公司毛利率为58.7% （同比-4.78Pct），系集采影响所致；24年实现净利率12.6%（同比+10.87Pct），主要系费用控制良好 所致，其中，销售费用率26.83%（同比-6.37Pct），管理费用率10.32%（同比-2.09Pct），研发费用率 18.73%（同比-9.01Pct）。 坚持技术创新 ...

加大研发，同时持续开展降本增效。在完成"射频+冷冻"协同布局的同时，不断完善"冰、火、电、 磁"的技术产品矩阵。自主研发的 Magbot一次性使用磁导航盐水灌注射频消融导管成功获得国家药品监 督管理局（NMPA）上市许可。公司产品第四代 Columbus三维心脏电生理标测系统获得欧盟CE 认证； 子公司上海鸿电医疗科技有限公司自主研发的FlashPoint肾动脉射频消融系统通过国家药品监督管理局 （NMPA）创新医疗器械特别审查申请，进入特别审查程序"绿色通道"，目前该产品已在临床试验阶 段，可与 Columbus三维心脏电生理标测系统联用以实现更加精准的靶点消融。 盈利预测与投资建议。预计2025-2027 年归母净利润0.69、0.95、1 亿元（考虑到税率的提高）。由于国 内电生理标的的稀缺性以及考虑到公司TrueForce、IceMagic 等重磅产品进入放量期，未来潜力较大， 维持"买入"评级。 风险提示：研发失败风险、汇率波动风险、市场开拓风险、贸易摩擦风险。 事件：公司发布2024年年报，24 年实现收入4.13 亿元（+25.5%），归母净利润5207 万元 （+815.1%））。业绩高增长符 ...

上 市 公 司 医药生物 2025 年 04 月 01 日 微电生理 (688351) ——2024 年业绩符合预期，看好公司进口替代和管线价 值爆发 报告原因：有业绩公布需要点评 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 329 | 413 | 533 | 689 | 868 | | 同比增长率（%） | 26.5 | 25.5 | 29.0 | 29.2 | 26.0 | | 归母净利润（百万元） | 6 | 52 | 99 | 147 | 203 | | 同比增长率（%） | 85.2 | 815.4 | 89.5 | 48.7 | 38.5 | | 每股收益（元/股） | 0.01 | 0.11 | 0.21 | 0.31 | 0.43 | | 毛利率（%） | 63.5 | 58.7 | 60.0 | 60.0 | 60.0 | | ROE（%） | 0.3 | 3.0 | 5.4 | 7.4 | 9.3 | | 市盈率 ...

创新治疗方案临床稳步推进。公司在完成"射频+冷冻"协同布局的同时，不断完善"冰、火、电、磁"的 技术产品矩阵，其中磁导航导管已获批填补了国内空白，自主研发的压力脉冲导管进入绿色通道并已进 入临床收尾阶段，联营公司商阳医疗脉冲消融系统已递交NMPA 注册申请，3D 心腔内超声导管、RDN 系统等新品研发临床工作亦稳步推进。已上市产品亦持续迭代升级，综合竞争力有望不断增强。 投资要点： 风险提示：手术量增长不及预期，新产品研发推进不及预期 本报告导读： 收入持续增长，实现扭亏为盈。公司2024 年实现营收4.13 亿元（同比+25.5%），归母净利润0.52 亿元 （同比+815%），扣非净利润508万元（2023 年亏损0.35 亿元），实现扭亏。受集采影响毛利率下滑 4.78pp 至58.73%，主要原因系集采降价以及新产品尚未实现规模化生产，随着新产品销量增长，规模 效应显现，毛利率有望逐步回升。 公司2024 年实现扭亏为盈，海内外市场开拓顺利，研发布局不断齐全，未来前景可期，维持增持评 级。 手术量持续增长，海外业务开拓顺利。随着集采加速进院，公司三维导管在各医院的准入和使用迅速推 进，截至2024 年 ...

事件：公司发布2024 业绩，全年实现营收4.13 亿元（yoy+25.51%，下同），实现归母净利润0.52 亿元 （ yoy+815.36% ）， 实现扣非归母净利润0.05 亿元（yoy+114.32%）。2024Q4 实现营业收入1.22 亿元 （yoy+31.33%），实现归母净利润0.10 亿元（yoy+277.39%），实现扣非归母净利润0.06 亿元 （yoy+132.37%），业绩符合预期。 导管、设备快速增长，三维手术稳步放量。公司专注核心产品，国内市场压力监测磁定位射频消融导管 手术量超过4,000 例，覆盖医院400 余家，覆盖量同比增长70%以上；三维消融累计手术量超过70,000 例；冷冻消融系列产品已在30 余家中心顺利开展。2024 年公司导管类收入3.00 亿（yoy+36.62%）、设 备类收入0.26 亿（yoy+58.69%）、其他产品收入0.81 亿（yoy-3.82%），核心产品在福建省牵头联盟集 采执行周期中，实现快速增长，国内收入2.95 亿(yoy+17.34%)；三维手术覆盖全球21 个国家，海外手 术量超1,000 例，强化全球化发展战略，境外营收1.12 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 29 年 月 日 微电生理-U（688351.SH） 海外市场增长靓丽，产品矩阵持续完善 微电生理发布 2024 年年度报告。2024 年实现营业收入 4.13 亿元，同比增长 25.51%；归母净利润 5207 万元，同比增长 815.36%；扣非后归母净利润 508 万 元，同比增长 114.32%。分季度看，2024Q4 实现营业收入 1.22 亿元，同比增长 31.33%；归母净利润 1034 万元，同比增长 277.39%；扣非后归母净利润 583 万 元，同比增长 132.37%。 观点：2024 年公司收入端稳健增长，利润端增速快于收入端主要系期间费用率大 幅改善。海外市场高速增长，压力监测导管海外手术量超千例，国际化战略稳步 推进。在研管线推进顺利，产品矩阵持续丰富，为公司长期稳健发展奠定根基。 毛利率波动推测系集采执行影响，期间费用率改善驱动利润端增速快于收入端。 2024 年公司收入端稳健增长，分产品线来看：1）导管类产品收入 3.00 亿元（同 比+36.62%），毛利率 61.34%（（同比-4.63pp）；2） ...