南网能源(003035)：生物质业务减值拖累业绩增长 业务结构转型推进

营业收入同比增长，归母净利润大幅下降。2024 年，公司实现营业收入31.55 亿元（+5.58%），归母净 利润-0.58 亿元（-118.71%），扣非归母净利润-1.05 亿元（-134.40%）。公司营业收入增长主要系工业 节能和建筑节能业务收入增长，2024 年公司工业节能和建筑节能业务分别实现营业收入16.42、9.49 亿 元，分别同比增长11.70%、4.89%。公司归母净利润大幅下降主要受生物质综合资源利用业务等低效资 产相关影响，因生物质发电项目可再生能源电价附加补助核查、对应收可再生能源补贴款计提减值准 备，相应减少公司2024 年归母净利润约2.10 亿元；同时由于对生物质项目资产组确认资产减值损失并 计提相应减值准备，相应减少公司2024 年归母净利润约2.88 亿元。 投资建议：考虑到分布式光伏项目参与市场化交易将导致电价下降，下调盈利预测。预计2025-2027 年 归母净利润分别为5.72/6.50/7.44 亿元（2025-2026 年原预测值为5.87/6.54 亿元），EPS 分别为 0.15/0.17/0.20元，当前股价对应PE 分别为28.0/24.6/21.5x。 ...