长城汽车(601633)2024年报业绩点评：全年业绩符合预期 聚焦智能新能源技术跃迁+高质量全球化

维持A/H 股"增持"评级：我们维持2025E-2026E 归母净利润预测分别为人民币155 亿元/178 亿元，新增 预测2027E 归母净利润为196 亿元。维持A/H股"增持"评级。 全球化布局拓展至更多市场，生态化出海进程加速：2024 年公司海外销量同比+43.4%至45.3 万辆（占 销量总量36.7%），2025 年1-2 月公司海外销量同比+3.7%至5.9 万辆（占销量总量37.2%）。我们认 为，1）公司全面推进研发/生产/供应/销售服务全价值链全球化布局，在渠道（海外销售渠道超1,400 家、覆盖170 多个国家和地区）+本地化产能（已在泰国/巴西等地建立3 个全工艺整车生产基地、在厄 瓜多尔/巴基斯坦等地拥有多家KD 工厂）方面均具备优势；2）预计公司2025E 将重点发力拉美、中东 北非、东盟等海外市场，看好全生态出海布局下2025E 公司海外销量保持稳健增长。 全年业绩符合预期：2024 年公司总收入同比+16.7%至2,022.0 亿元（vs. 我们预期2,054 亿元），归母净 利润同比+80.8%至126.9 亿元（vs. 我们预期128亿元），扣非后归母净利润同比+101. ...