恒源煤电(600971)：煤价下滑致业绩承压 关注煤电一体化及高分红

2024 年公司电力业务0.9 亿元，同比+93.04%，营业成本1.05 亿元，同比+52.94%，毛利-0.14 亿元，毛 利率为-16%，同比+30.4pct。 煤价下滑致业绩承压，关注煤电一体化及高分红，维持"买入"评级 公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营业收入69.7 亿元，同比-10.5%；实现归母净利润10.7 亿元， 同比-47.4%；实现扣非后归母净利润11.4 亿元，同比-43%。单Q4 来看，公司实现营业收入15.6 亿元， 环比+3.3%；实现归母净利润1.3 亿元，环比-31.7%，实现扣非后归母净利润1.8 亿元，环比-4.6%。考虑 到煤炭价格下滑，我们下调2025-2026 年盈利预测并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年公司归母 净利润6.8/7.7/8.6 亿元（2025-2026 年前值为13.6/13.9 亿元），同比-36.8%/+13.7%/+11.2%；EPS 为 0.56/0.64/0.71 元，对应当前股价PE为15.5/13.6/12.2 倍。公司煤电成长兼具一体化布局，高分红凸显投 资价值，维持"买入"评级。 2024 年商品 ...