华新水泥(600801)：收入逆势增长 水泥+业务及海外收入支撑业绩

事件： 2025 年3 月27 日，华新水泥发布2024 年年报：2024 年公司实现营业收入342.17 亿元，同比增长 1.36%；实现归属上市公司股东的净利润24.16 亿元，同比下滑12.52%。 我们假设公司2025-2027 年营业收入增速分别为5.90%、5.50%、5.31%。公司2024 年业绩逆势增长，盈 利能力保持韧性，我们调整公司2025 及2026 年盈利预测，预计公司2025-2027 年分别实现营业收入 362.36 亿元（原预测值为373.84 元）、382.29 亿元（原预测值为391.87 亿元）、402.59 亿元，归母净利 润25.43 亿元（原预测值为24.34 亿元）、30.16 亿元（原预测值为26.02 亿元）、32.55亿元，当前股价 对应PE 分别为11.1、9.3、8.6 倍。参考2025 年可比公司平均估值15.6 倍PE，维持"增持"评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；水泥需求不及预期；水泥价格上涨不及预期；行业竞争加剧；原材 料价格大幅变化等。 水泥+业务稳步提升，成为公司利润重要贡献点。公司依托水泥主业，稳健发展混凝土、骨料、环保墙 材、水泥装 ...