百亚股份(003006)：业绩靓丽 大单品逻辑持续验证 短期舆情影响可控

【投资要点】 公司发布2024 年报。2024 全年收入32.54 亿，yoy+51.8%；归母净利润2.88 亿，yoy+20.7%（略高于快 报）；扣非归母净利润2.54 亿，yoy+17.8%。其中24Q4 收入9.3 亿，yoy+39.1%，利润端受Q4 舆情短期 影响略有下滑。 产品端：聚焦自由点卫生巾，优化产品结构，提升盈利能力。①自由点24 全年收入30.4 亿元， yoy+60.6%，其中益生菌为代表的大健康系列保持更高增速，收入占比持续提升；②新品益生菌PRO+ Q4 表现亮眼，打入中高端客群市场。 渠道端：线上线下协同，新兴电商持续发力，深耕核心区域、开拓外围市场。①电商收入15.2 亿 yoy+103.8%，占比46.9%；②线下16.2亿yoy+26.7%，其中川渝/云贵陕/外围市场分别实现收入7.6/4.3/4.3 亿元，同比分别+11.5%/+18.9%/+82.1%。 利润端：①产品结构优化毛利率提升，24 年综合/自由点毛利率分别为53.2%/55.8%， yoy+2.9pct/+0.9pct；②24 年归母净利率8.8%，yoy-2.3pct，销售投入、短期舆情影响对Q4 及 ...