2025 年 10 月 24 日 公司研究 评级：增持(维持) | 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 林昕宇 S0350522110005 | | | | linxy01@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | | 赵兰亭 S0350524080004 | | | | zhaolt@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 孙馨竹 S0350124060027 | | | | sunxz@ghzq.com.cn | [Table_Title] 外围市场稳步开拓，线上渠道修复提效可期 ——百亚股份（003006）2025 年三季报点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/10/23 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 百亚股份 | -15.9% | -12.4% | -12.4% | | 沪深 300 | 1.9% | 11.8% | 15.9% | | 市场数据 | | | 2025/10/23 | | 当前价格（元） | | | 23.2 ...

证券之星消息，10月24日个护用品板块较上一交易日下跌0.34%，百亚股份领跌。当日上证指数报收于 3950.31，上涨0.71%。深证成指报收于13289.18，上涨2.02%。个护用品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 003006 | 自亚股份 | 22.77 | -1.94% | 6.38万 | 1.46 Z | | 300658 | 延江股份 | 8.46 | -1.40% | 16.84万 | 1.45亿 | | 301108 | 洁雅股份 | 35.76 | -0.91% | 4.98万 | 1.85亿 | | 603059 | 倍加洁 | 34.33 | -0.67% | 1.98万 | 6780.77万 | | 002511 | 中顺洁桑 | 8.43 | -0.59% | 9.12万 | 7752.25万 | | 301009 | 可靠股份 | 13.80 | -0.43% | 3.49万 | 4836.36万 | | 603193 | 润本 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 个护用品 线上承压、线下外围优异，中期壁垒仍深厚 ——百亚股份 2025Q3 业绩点评报告 投资要点 ❑ 百亚股份披露 2025Q3 业绩 2025Q1-Q3 公司实现营业收入 26 亿元，同比+13%，实现归母净利润 2.4 亿元， 同比+2.5%；其中 25Q3 单季公司实现营业收入 8.6 亿元，同比+8%，实现归母净 利润 0.57 亿元，同比-4%，实现扣非后归母净利润 0.55 亿元，同比+2%。线上渠 道受平台流量政策变化、双十一费用前置、ROI 下滑等因素影响为主要拖累项。 百亚股份(003006) 报告日期：2025 年 10 月 24 日 投资评级: 买入(维持) 分析师：史凡可 执业证书号：S1230520080008 shifanke@stocke.com.cn ❑ 线下外围省份增长亮眼，线上渠道仍承压 ❑ 毛利率基本平稳，销售费用率受线上 ROI 下滑等影响进一步提升 利润率&费用率：2025Q3 单季公司毛利率为 55.55%，同比-0.25pct，基本保持平 稳。2025Q3 单季公司销售/管理+研发/财务费用率分别为 42.43%/ 4.64%/ ...

公司报告 | 季报点评 百亚股份（003006） 证券研究报告 外围市场延续成长 公司发布 2025 年三季报 25Q3 公司实现收入 8.6 亿元，同比+8.3%；归母净利润 0.6 亿元，同比-3.9%； 扣非归母净利润 0.6 亿元，同比+2.3%。 25Q1-3 公司实现收入 26.2 亿元，同比+12.8%；归母净利润 2.4 亿元，同比 +2.5%；扣非归母净利润 2.4 亿元，同比+5.2%。 公司坚持既定发展战略，聚焦优势资源，持续打造品牌力和产品力，推进 品牌发展；渠道上进一步深耕核心优势地区，加快电商和新兴渠道建设， 有序拓展全国市场。 25Q3 公司毛利率 55.6%，同比-0.3pct；归母净利率 6.6%，同比-0.8pct；公 司积极应对市场变化，聚焦投入重点资源，继续加强品牌建设投入，持续 提升品牌影响力、扩大消费者人群，2025Q3 销售费用投入 3.64 亿元，同 比增长 10.7%。 外围省份延续成长，电商策略积极调整 2025Q1-3 公司线下渠道实现营业收入 16.24 亿元，同比增长 35.7%，公司 按既定发展战略有序拓展全国市场，核心区域以外省份发展迅速，其营业 ...

核心产品持续迭代升级。从产品端看，2025Q1-3 公司自由点产品实现收入25.1 亿元，同比+16.4%，以 益生菌、有机纯棉系列为代表的大健康系列产品增速表现优异，益生菌系列产品营收同比增长超50%， 有机纯棉系列产品营收同比增长翻倍。公司中高端系列产品收入占比持续提升，单Q3 大健康系列产品 收入同比+35.5%。 线上渠道受短期舆情及平台策略调整影响，收入及利润同比有所下降。 2025Q1-3 公司线上渠道收入9.3 亿元，同比-10.2%，其中单Q3 收入3.4 亿元，同比-11.4%。公司已积极 采取应对措施，聚焦投入重点资源，积极调整策略打法，电商渠道经营业绩有望逐步改善。 事件：公司发布2025 三季报，2025Q1-3 实现收入26.2 亿元，同比+12.8%，归母净利润2.4 亿元，同比 +2.5%；其中Q3 单季度，实现收入8.6 亿元，同比+8.3%，归母净利润0.6 亿元，同比-3.9%。 外围市场保持快速拓展，经营效率持续提升。2025Q1-3 公司线下渠道实现收入16.2 亿元，同比 +35.7%，其中外围省份发展迅速，收入同比+113.4%；单Q3，线下渠道收入4.9 亿元，同 ...

Market Overview - The personal care products sector increased by 0.82% on October 23, with Baiya Co., Ltd. leading the gains [1] - The Shanghai Composite Index closed at 3922.41, up 0.22%, while the Shenzhen Component Index closed at 13025.45, also up 0.22% [1] Stock Performance - Baiya Co., Ltd. (003006) closed at 23.22, up 2.74% with a trading volume of 73,700 shares and a turnover of 171 million yuan [1] - Beijia Co. (603059) closed at 34.56, up 1.98% with a trading volume of 38,800 shares and a turnover of 134 million yuan [1] - Dengkang Oral (001328) closed at 39.14, up 1.90% with a trading volume of 28,400 shares and a turnover of 112 million yuan [1] - Zhongshun Jiesang (002511) closed at 8.48, up 1.68% with a trading volume of 83,800 shares and a turnover of 70.46 million yuan [1] - Yanjing Co. (300658) closed at 8.58, up 1.30% with a trading volume of 175,500 shares and a turnover of 146 million yuan [1] - Other notable performances include Haoyue Nursing (605009) at 33.36, up 0.97%, and Runben Co. (603193) at 26.54, up 0.38% [1] Capital Flow - The personal care products sector saw a net inflow of 17.6 million yuan from institutional investors, while retail investors contributed a net inflow of 19.3 million yuan [2] - However, speculative funds experienced a net outflow of 36.9 million yuan [2] Detailed Capital Flow Analysis - Baiya Co., Ltd. had a net inflow of 19.28 million yuan from institutional investors, while it faced a net outflow of 11.41 million yuan from speculative funds [3] - Beijia Co. experienced a net inflow of 16.18 million yuan from institutional investors but a net outflow of 22.75 million yuan from speculative funds [3] - Dengkang Oral saw a net inflow of 4.54 million yuan from institutional investors, with minor outflows from other categories [3] - Zhongshun Jiesang had a net inflow of 1.60 million yuan from institutional investors, while speculative funds showed a net outflow [3]

华源证券研报指出，百亚股份前三季度实现归母净利润2.45亿元，同比+2.5%。单季度来看，2025Q3公 司实现归母净利润0.57亿元，同比-3.9%。渠道方面，线下渠道营收稳健增长，外省市场销售势头亮 眼。从线下来看，公司持续深耕核心优势地区，稳步拓展全国市场，2025Q1-Q3线下渠道实现营收 16.24亿元，同比+35.7%，核心区域以外省份发展迅速，其收入同比大幅增长113.4%；线上渠道则因受 短期舆情及平台策略调整影响，营收同比下滑10.2%。考虑到公司作为国内领先卫生巾品牌，在持续巩 固核心五省优势的基础上，大力发展电商及外省区域，同时深耕大健康产品系列，中高端品类驱动均价 上行，未来随着公司持续产品创新升级及扩张品类矩阵，或有望进一步打开业绩增长空间，维持"买 入"评级。 ...

从持股比例看，社保基金持有比例最多的是华测导航，持股量占流通股比例为4.49%，其次是百亚股份 （003006），社保基金持股比例为4.34%，持股比例居前的还有国药股份（600511）、新强联、史丹利 （002588）等。持股数量方面，社保基金持股数量在1000万股以上的共有22只，社保基金持股量最多的 是保利发展，共持有1.24亿股，中国巨石（600176）、海油发展等紧随其后，持股量分别为8551.96万 股、5516.06万股。 业绩方面，社保基金持有个股中，三季报净利润同比增长的有31家，净利润增幅最高的是新强联，公司 前三季共实现净利润6.64亿元，同比增幅为1939.50%，净利润同比增幅居前的还有永鼎股份 （600105）、蓝科高新（601798）等，净利润分别增长474.30%、260.93%。 以板块分布统计，社保基金持有个股中，主板有32只，创业板有10只，科创板有1只。所属行业来看， 社保基金持股主要集中在医药生物、机械设备、电力设备行业，分别有5只、5只、5只个股上榜。 财报季，社保基金持股动向曝光！三季度末社保基金共现身44只个股前十大流通股东榜，新进11只，增 持12只。 证券时 ...

证券之星消息，根据市场公开信息及10月22日披露的机构调研信息，国泰基金近期对3家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1）科大讯飞 （国泰基金参与公司业绩说明会&价值在线会议） 个股亮点：公司在不同行业多年的规模化应用积累了超过50TB的行业语料和每天超10亿人次用户交互数据，通过挖掘、收集及清洗高质量、多领 域、多行业及多样性的海量丰富数据；公司与阿里一直有良好的交流合作；"讯飞星火大模型"升级，V4.0在底座能力上对标GPT-4 Turbo，多模态 能力、智能体能力显著提升。 2）百亚股份 （国泰基金管理有限公司参与公司投资者电话会议） 调研纪要：抖音仍是品牌曝光及拉新引流的重要阵地，公司保持投入力度，同时加大在小红书的资源投入，反馈趋势良好。即时零售增速较快， 占比逐季上升，被视为重要新兴渠道，具备成为行业新红利的潜力。线上平台推广效率高，传统电商平台盈利性优于新兴平台，公司坚持推新 品、拉新客，兼顾盈利与增长。外围市场扩张快于计划，前三季度营收增速超100%，渠道成本摊薄，净利率有望上升。大健康系列产品收入占比 超50%，有机纯棉和益生菌系列增长显著，未来将持续扩大规模并升级产品。新品测试进度符合预期 ...

Group 1: Company Insights - iFlytek has accumulated over 50TB of industry corpus and over 1 billion daily user interactions, enhancing its data quality and multi-modal capabilities with the upgrade of its "Xunfei Spark Model" to version 4.0, which competes with GPT-4 Turbo [1] - Baiya Co. has seen over 100% revenue growth in the first three quarters, with a significant contribution from its health product series, which accounts for over 50% of revenue, and is expanding its product scale and upgrades [2] - Tunan Co. reported a decrease in net profit due to increased production but delayed revenue recognition, with a current order backlog corresponding to approximately 1.75 billion yuan [3] - Jiao Cheng Ultrasonic is advancing in the power semiconductor field with a range of welding machines and is developing equipment for solid-state batteries, benefiting from the electric and intelligent development trends [4] - Ben Gang Steel is focusing on high-value product development and efficiency improvements, with its automotive steel recognized as a benchmark in the industry [5] Group 2: Fund Insights - Quan Guo Fund, established in 2022, has an asset management scale of 22.384 billion yuan, ranking 119th among 210 public funds, with its best-performing product showing a 35.14% growth over the past year [5]