北新建材(000786)：石膏板盈利具备韧性 两翼业务继续发力

公司公布2024 年报。2024 年，公司实现收入258.2 亿元，同比+15.1%，归母净利润36.5 亿元，同比 +3.5%。对应Q4 实现收入54.6 亿元，同比+1.5%，归母净利润5.0 亿元，同比-34.7%。 石膏板均价承压下行，销量及毛利率具备韧性。2024 年公司石膏板销量21.71 亿平米，同比基本持平， 石膏板业务收入同比-4.8%至131亿元，测算石膏板均价同比-0.30 元至6.04 元/平米。结合公司24 年中报 石膏板业务营收同比+4.05%，我们判断24H2 市场竞争氛围较浓，量价压力或在24Q4 表现更为明显。 公司2024 年石膏板毛利率38.51%，同比+0.02pct，显示均价下行背景下一定程度的降本对冲，我们测算 石膏板单位毛利2.32 元，同比-0.11 元。 防水业务经营改善，涂料业务规模扩增。根据公司2024 年分部报告，防水业务2024 年收入46.3 亿元， 同比+18.6%，在行业竞争加剧的背景下逆势保持增长；净利润1.64 亿元，同比+6.6%。防水业务年末应 收账款+其他应收款合计约23.4 亿元，同比-3.14 亿元，在业务规模继续扩大的情况下，应收 ...