继峰股份(603997)：不良资产成功剥离 座椅总成业务实现盈亏平衡

乘用车座椅业务屡获大单，2024 年实现盈亏平衡。2024 年交付座椅产品33万套，实现收入31.10 亿元， 同比增长数倍，座椅业务运营状况超预期，2024年已实现盈亏平衡。截止2025/02/28，公司累计乘用车 座椅在手项目定点21 个，已覆盖国内外多个中高端品牌主机厂客户。我们认为，随着乘用车座椅项目 陆续量产上量，该业务盈利能力有望显著提升。 格拉默整合持续推进，盈利能力有望改善。2024 年，随着国内外通航恢复正常，公司集团内部交流更 加通畅，格拉默整合进入快车道。公司持续采取优化产能布局、降低固定成本、加强供应链管理、加快 决策速度等降本增效措施，同时，积极探索个人利益与公司利益相挂钩的激励考核措施，这一系列措施 实施或将有效提升格拉默整体盈利能力。 投资建议：我们认为随着格拉默全球整合稳步推进，乘用车座椅业务进入高速成长期，公司业绩或将不 断兑现。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为6.74/10.46/13.32 亿元，维持"买入"评级。 事件： 公司发布2024 年年报，2024 年实现营收222.55 亿元，同比+3.17%；归母净利润-5.67 亿元；其 中，24Q4 实现营 ...