佳电股份(000922)：营收、利润阶段性承压 核电产品如期交付

事件：公司公布2024 年年报，全年实现营收49 亿元，同比-7.9%，归母净利润2.56 亿元，同比-35.8%， 业绩符合预期。 风险提示：核电机组批复不及预期风险，核电机组交付不及预期风险，下游需求不及预期风险，行业竞 争加剧风险，原材料价格波动风险 核电产品方面，公司2024 年实现营收8.7 亿元，同比+26.7%，毛利率37.9%，同比提升17.51pct，主要系 子公司哈尔滨动力装备有限公司高毛利产品交付。2024 年，哈动装实现营收15.6 亿元，同比23 年的 13.1 亿收入增长19.3%，归母净利润1.6 亿元，同比大幅增长77.5%。哈动装为三代核电核主泵供应商， 随着核电机组进入交付高峰期，公司产品如期交付和确认收入。2024 年我国批复了徐圩核能供热厂一 期工程拟建设的1 台HTR-PM600S 高温气冷堆机组及配套设施，是全球首台核准的四代气冷堆机组。公 司是高温气冷堆主氦风机供应商，随着四代堆进入交付期，叠加子公司哈动装在三代核电公司进入交付 高峰期，2025 年核电业务收入也得到一定保障。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年分别实现营收51.94、55.58、60. ...