汇丰：基本面稳固+估值具吸引力 上调中国宏桥(01378)目标价至17港元

汇丰分析团队在研报中表示，中国宏桥报告了2024年息税后利润(NPAT)约为人民币224亿元，同比增长 95%，意味着下半年盈利约为人民币132亿元，同比增长47%，符合预期。汇丰表示，强劲的表现主要 归因于：1) 由于铝土矿短缺，氧化铝价格飙升(同比上涨78%)，2024年下半年铝价格上涨(同比上涨 14%);2) 在下游需求强劲、利用率提高和铝制造产品市场份额增加的情况下，2024年下半年铝合金以及 制造产品的销售量大幅增加;3)20 24年下半年，GP整体利润率显著提高到29.5%(而2024年上半年为 24.2%)，氧化铝利润率同比增长4.2倍，并表示中国宏桥提出的末期股息为1.02港元/每股(加上0.59港元/ 每股的中期股息，这也意味着2024年的派息率高达为63%，而2023年则约为47%)，c11%的股息收益率 (基于2025年3月14日的收盘价)，超出了汇丰分析团队的预期。 汇丰分析团队简报的重点在于，预计2025年资本开支将在人民币100-130亿元之间，与2024年基本相似; 管理层则预测2025年铝价格将稳定在20500-21500元人民币/吨之间，预期氧化铝以及铝土矿价格将趋于 正常 ...