[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中国宏桥(01378.HK) 2024 年 12 月 19 日 买入（维持） 所属行业：原材料业/一般金属及矿石 当前价格(港币)：11.58 元 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 26% 51% 77% 103% 129% 154% 中国宏桥 恒生指数 0% | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|---------|---------|-------| | | | | | | | | | | | -26% 2023-12 | 2024-04 | 2024-08 | | | 恒 生 指 数 对 比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -2.05 | -9.56 | 19.81 | | 相对涨幅 (%) | -3.46 | -7.67 | 8.25 | | 资料来源：德邦研 ...

港股公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 中国宏桥（ 0137 ...

[Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$14.52 目标价 HK$18.96 HTI ESG 2.0-3.0-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 1mth 3mth 12mth 绝对值 6.0% 59.9% 123.2% 绝对值（美元） 5.8% 60.3% 124.4% 相对 MSCI China 17.8% 38.2% 106.6% [Table_Profit] Rmb mn Dec-23A Dec-24E Dec-25E Dec-26E Revenue 133,624 149,585 153,223 157,041 Revenue (+/-) 1.5% 11.9% 2.4% 2.5% Net profit 11,461 20,110 20,444 21,765 Net profit (+/-) 32% 75% 2% 6% Diluted EPS (Rmb) 1.21 2.12 2.16 2.30 GPM 15.7% 25.7 ...

证券研究报告 港股公司|公司点评|中国宏桥（01378） 铝产业链一体化优势凸显，盈利弹性持 续释放 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月07日 证券研究报告 |报告要点 公司子公司山东宏桥发布 2024 年前三季度财务数据。2024 年前三季度，山东宏桥实现净利润 157.54 亿元，同比增长 141.43%。公司坚持构建上下游一体化产业链格局，同时积极整合海 外铝土矿资源；受益于上游氧化铝业务的不断完善，公司在确保自身成本稳定性的同时，实现 了氧化铝利润的增加。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 195.9/212.7/225.9 亿 元，分别同比增长 70.93%/8.58%/6.22%，EPS 分别为 2.07/2.24/2.38 元，当前股价对应 PE 分 别为 7.02/6.47/6.09 倍，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 丁士涛 刘依然 SAC：S0590523090001 SAC：S0590523110010 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 港股公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月07日 中国宏桥 ...

[Table_StockNameRptType] 中国宏桥（01378） 港股公司点评 一体化优势凸显，Q3 延续高景气 | --- | --- | --- | |-------------------------------------|--------------|------------| | | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | | 报告日期： | 2024-11-05 | | | [Table_BaseData] 收盘价（港元） | | 13.10 | | 近 12 个月最高 / | 最低（港元） | 14.24/5.17 | | 总股本（百万股） | | 9,476 | | 流通股本（百万股） | | 9,476 | | 流通股比例（ % | ） | 100.00 | | 总市值（亿港元） | | 1,241 | | 流通市值（亿港元） | | 1,241 | [公司价格与恒生指数走势比较 Table_Chart] -31% 8% 47% 86% 125% 11/23 2/24 5/24 8/24 中国宏桥 恒生指数 [Table_Author] 分析师：黄 ...

2024 年 11 月 4 日 公司研究 公司氧化铝自给率达到 156%，一体化龙头受益于氧化铝价格屡创新高 ——中国宏桥（1378.HK）公告点评 要点 事件：公司发布子公司山东宏桥新型材料有限公司业绩情况。2024年前三季度 山东宏桥新型材料有限公司实现营业收入1100.7亿元，同比+12.5%；归母净利 润157.5亿元，同比+141.4%。第三季度实现营业收入380.2亿元，环比+2.0%； 归母净利润59.6亿元，环比+9.4%。 点评：氧化铝价格抬升与成本端下降助力业绩提升。Q3业绩环比提升主要系氧 化铝价格上行以及成本端煤炭、阳极下降。根据百川盈孚数据，Q3国内氧化铝 均价3940.8元/吨，环比提升8.1%。秦皇岛动力煤（Q5500）Q3平仓均价848.09 元/吨，环比-0.04%。预焙阳极Q3均价为4930元/吨，环比-5%。 短期供给扰动叠加需求向好预期对氧化铝价格仍有支撑。根据2023年USGS数 据，中国以全球23%铝土矿产量对应全球58.6%氧化铝产量，对铝土矿有较高对 外依赖度。截至2024年9月，河南地区等目前依旧主要受限于环保、土地等因素 限制，矿山开工依旧维持低位。从需求端 ...

公司研究·海外公司快评 有色金属·工业金属 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 刘孟峦 010-88005312 liumengluan@guosen.com.cn 执证编码：S0980520040001 证券分析师： 焦方冉 021-60933177 jiaofangran@guosen.com.cn 执证编码：S0980522080003 优于大市 中国宏桥（01378.HK） 受益于氧化铝价格上涨，山东宏桥三季度盈利环比增长 事项： 公司公告：公司下属子公司山东宏桥三季度未经审核的资产负债表和利润表。2024 年三季度，山东宏桥营 业收入 380.2 亿元（同比+13.9%，环比+2.0%），净利润 59.6 亿元（同比+38.0%，环比+9.4%）。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年11月04日 国信金属观点：公司全产业链布局及充足的矿石保障，在铝土矿供应紧张及氧化铝价格大幅上涨过程中受 益，公司盈利能力对铝价和氧化铝价格均有较大弹性。我们假设 2024-2026 年铝现货含税均价为 20000 元 /吨（前值 19500 元/吨），氧化铝价格为 390 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 中国宏桥（01378.HK） 氧化铝板块高景气业绩持续向好，全产业链布局优势显著 事件：2024 年 10 月 30 日公司披露子公司山东宏桥新型材料有限公司 三季度财务数据。2024 年 1-9 月，山东宏桥实现营收 1100.7 亿元，同比 +12%；归母净利润 157.5 亿元，同比+141%，其中联营企业和合营企业 投资收益为 6.2 亿元，同比+17%。分季度看，2024 年 Q1-Q3，山东宏桥 实现营收 348/373/380 亿元，Q3 同比+14%，环比+2%；归母净利润 43/55/60 亿元，Q3 同比+38%，环比+9%。我们预计三季报业绩同比大 幅上涨主要系铝及氧化铝价格上涨及采购预焙阳极和动力煤价下降所致。 随着云南电解铝基地搬迁完成，电解铝生产成本有望进一步下移，同时铝 价在国内供给刚性及降息周期维持高位预期，并有望伴随新能源相关绿色 用铝占比提升带来定价中枢上移，"量价齐升"持续增厚公司业绩弹性。 氧化铝板块高景气业绩持续向好，原材料价格下跌成本优势凸显。1）量， 根据中国宏桥发布的 202 ...

中国宏桥（01378.HK）事件点评 ➢ 公司发布子公司山东宏桥新型材料有限公司三季度财务数据。山东宏桥主要 从事中国宏桥在国内的电解铝，氧化铝及铝加工等业务。2024Q1-3，山东宏桥 实现营收 1100.68 亿元，同比+12.47%；归母净利润 157.54 亿元，同比 +141.43%。单季度看，2024Q3 营收 380.23 亿元，同比增长 13.86%，环比增 长 1.99%；归母净利 59.61 亿元，同比增长 38.01%，环比增长 9.35%。 ➢ Q3 氧化铝价格上涨，氧化铝板块利润增厚。量：电解铝方面，24Q3 山东 电解铝预计满产 124.3 万吨，云南地区预计满产 37.2 万吨；氧化铝方面，预计 国内及印尼氧化铝产能满产运行。价：24Q3 市场铝价环比-975 元/吨，山东地 区氧化铝环比+290 元/吨，预焙阳极环比-183 元/吨，动力煤价格环比-1 元/吨。 我们测算山东地区电解铝 Q3 税前利润为 1454 元/吨（不包含上游氧化铝利润）。 此外，随着氧化铝价格走高，公司国内外氧化铝板块盈利能力增强。Q3 电解铝 行业税前利润环比-1098 元/吨，氧化铝行业税前利润环比 ...

有色金属 证 券 研 究 报 告 HSCEI 中国宏桥 2024 年 10 月 08 日 中国宏桥 (01378) ——高弹性高分红，电解铝一体化布局行业领先 增持（首次评级）⚫ 全球领先的铝产品制造商，产业链一体化布局完善。1）产能：公司主要从事氧化铝、 液态铝合金、铝合金锭及铝深加工产品的生产和销售，电解铝规模全球领先，拥有几内 亚铝土矿年产能 5000 万吨、氧化铝年产能 1950 万吨（其中国内 1750 万吨，印尼 200 万吨）、电解铝年产能 646 万吨、铝深加工年产能 117 万吨，此外公司在山东拥有自 备电厂，总体电力自给率 52%。2）业绩：2024H1 公司实现营收 735.9 亿元，同比 +12.0%，实现归母净利润 91.6 亿元，同比+272.7%，主要系铝价上涨、原材料成本下 降，电解铝盈利两端走阔，氧化铝产品量价齐升。 ⚫ 国内铝土矿供应持续趋紧，矿端资源属性凸显。国内安全环保政策收紧，国产铝土矿复产 困难，进口依存度不断提升，海外供给扰动频出，矿端资源属性凸显，电解铝行业利润向 上游环节转移。公司前瞻布局海外资源，几内亚铝土矿项目年产能 5000 万吨，原材料供 应稳定，铝土 ...