家族企业“输血”宁德时代：纳百川IPO现金流告急，研发投入竟不足理财额？

纳百川的财务报表呈现出"纸面繁荣"与真实经营质量的割裂。尽管2021-2023年营收从5.2亿元攀升至 14.37亿元，净利润却从1.13亿元下滑至9542.88万元，形成"营收增速26.48% vs 净利润增速-2.88%"的倒 挂格局。更为严峻的是，经营活动净现金流在2023年骤降65.17%至3877万元，净现比低至0.41，这意味 着每创造1元账面利润，实际现金流流失达2.77元。毛利率连续四年从24.86%滑落至17.36%，净资产收 益率由38.81%腰斩至16.47%，揭示企业盈利能力的系统性衰退。 客户结构失衡：宁德时代依赖症的风险传导 企业近半营收深度绑定宁德时代，形成"寄生式"生存模式。2023年直接及间接销售收入占比达48.94%， 核心产品电池液冷板毛利率更从22.44%暴跌至12.18%。宁德时代动力电池装车量下滑5%、市占率创17 个月新低，直接导致纳百川2023年一季度营收同比下滑7%。 更危险的是合作模式转向寄售制，2023年寄售收入占比达32.11%，导致4.41亿元应收账款悬顶，资金周 转周期拉长至122天。这种深度绑定使得企业议价权丧失，2023年产品单价仅上涨2.3%而 ...