Flash | 03 Dec 2025 09:56:58 ET │ 11 pages China Materials Reiterating Our Key Calls, Aluminum and Copper Most Preferred, Followed by Battery Chain CITI'S TAKE As we approach year-end, we reiterate our key calls: 1) prefer aluminum and copper ahead of potential Fed rate cut; 2) bullish battery chain price hike cycle; 3) we have turned more cautious on anti-involution sectors. Sector pecking order: Aluminum > Copper > Battery > Gold > Battery Materials > Coal > Cement > Steel. Cross-sector top picks: Hongqia ...

大摩闭门会：新能源、锂电、交运行业更新 20251203 摘要 火电核准项目将在今年到"十五五"前期陆续投产，2021 年起每年有 10-12 台核电机组核准和开工，预计 2027-2028 年迎来核电投产高峰 期，关注相关产业链投资机会。 光伏方面，虽然"十四五"期间增长迅猛，但受政策和推进速度影响， 预计 2026 年光伏装机容量将下降，2027 年开始可能恢复性增长，需 关注政策变化对市场的影响。 风电整体需求强劲，"十五五"期间年装机容量预计 100-120 吉瓦，海 上风电受益于深远海发展规划，长期发展潜力巨大，关注技术进步和成 本下降带来的投资机会。 储能行业快速发展，独立储能投资积极性高，受益于新能源占比提升、 政策支持以及稳定的收入来源，关注储能技术创新和商业模式变革。 电网投资将持续增加，"十五五"期间特高压投资规模巨大，智能微网 发展潜力可期，关注电网设备升级和智能化改造带来的投资机会。 2025 年电池装机量预计达 150GWh，2026 年行业预期增速 50%- 100%，储能市场经济性显现，预计 2026 年政策调整后储能系统将更 广泛应用，关注电池技术和储能系统集成商。 上海机场和 ...

国家能源局最新统计数据显示，前三季度新增可再生能源3.10亿千瓦，太阳能独占2.40亿千瓦。但是，掌声未 落，警报已响。随着《关于进一步深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》（以下简称"136号 文"）政策的落地，"消纳难"与"收益低"两大难题摆在了光伏人面前。当发电的速度超过了电网消纳的速度， 当投资的回报被政策与市场双重挤压，我们靠什么继续前行？《中国能源报》记者近日在山东省规模最大的 工商业储能项目——华勤绿能30MW/60MWh储能项目找到了解决答案。 光伏面临消纳难与收益低难题 我国可再生能源的扩张势头正以前所未有的速度刷新纪录。国家能源局最新数据显示，我国可再生能源装机 总量已逼近22亿千瓦大关，其中风电与太阳能发电合计装机更是突破17亿千瓦。仅今年前三季度，全国新增 可再生能源装机就高达3.10亿千瓦，同比激增47.7%，占全部新增装机的84.4%，而太阳能发电以2.40亿千瓦的 新增量成为绝对主力。 然而，在这片繁荣景象之下，行业正面临严峻的现实考验。一方面，装机规模的快速发展给电网的消纳能力 带来巨大压力；另一方面，政策调整与市场变化正不断压缩项目的盈利空间。如何破解"增量"与"增 ...

内容概况：得益于新能源汽车出口量大幅度增长，以及国外储能市场的旺盛需求，我国锂电池出口量持 续攀升。数据统计，2019-2022年中国锂电池出口量整体呈现逐年增长的态势，2023年和2024年受碳酸 锂价格大幅波动影响出现阶段性调整。2024年中国锂电池出口量为39.14亿只，同比增长8.09%。2025年 前三季度，中国锂电池出口量为33.99亿只，同比增长19.14%。未来，随着全球电动化进程加速和储能 应用场景不断拓展，海外市场对中国高性价比锂电池产品仍将保持强劲需求，出口量有望实现持续增 长。 一、锂电行业概述 锂电是锂电池的简称，是一类由锂金属或锂合金为正/负极材料、使用非水电解质溶液的电池。锂电池 主要分为锂金属电池和锂离子电池。锂金属电池一般是使用二氧化锰为正极材料、金属锂或其合金金属 为负极材料、使用非水电解质溶液的电池。锂离子电池一般是使用锂合金金属氧化物为正极材料、石墨 为负极材料、使用非水电解质的电池。 锂电的分类 二、锂电行业发展历程 1970年，埃克森的M.S.Whittingham采用硫化钛作为正极材料，金属锂作为负极材料，制成首个锂电 池。1980年，J. Goodenough ...

Group 1 - China's self-developed reusable launch vehicle Zhuque-3 successfully completed its maiden flight, marking a new milestone in the country's commercial space industry, with predictions that the industry could reach a scale of 7-10 trillion yuan by 2030 [2] - The U.S. ADP employment report for November showed a decrease of 32,000 private sector jobs, the largest drop in two and a half years, leading to increased expectations for a Federal Reserve rate cut [2] Group 2 - The Chinese government is promoting new urbanization as a key driver for expanding domestic demand and upgrading industries, emphasizing the need for urban renewal and addressing the urban-rural dual structure [3] - The Chinese Ministry of Commerce reported that the trade-in program for consumer goods has generated over 2.5 trillion yuan in sales, benefiting over 360 million people [3] Group 3 - The A-share market experienced a decline, with the Shanghai Composite Index down 0.51% and the Shenzhen Component down 0.78%, while the coal sector saw gains [5] - The Hong Kong Hang Seng Index fell 1.28%, with significant net buying from southbound funds, particularly in Alibaba [5] Group 4 - New active equity funds have shown signs of building positions, with over 80% of newly established funds experiencing net value fluctuations, while the consensus is to focus on AI applications for future allocations [6] - Morgan Stanley upgraded its rating on the Chinese stock market to "overweight," citing a higher risk of significant gains compared to losses [6] Group 5 - The Chinese government has initiated a parenting subsidy program for families with children under three years old, with over 30 million applications submitted and approved [4] - Cambodia will implement a visa-free policy for Chinese citizens from June to October 2026, allowing for multiple entries [4] Group 6 - The cultural and tourism sector in China is set to integrate with the civil aviation industry through a new action plan aimed at enhancing domestic travel accessibility and developing low-altitude tourism [9] - The Chinese passenger car market saw retail sales of 2.263 million units in November, a year-on-year decline of 7%, while the new energy vehicle market grew by 7% [9] Group 7 - The China Internet Finance Association is enhancing self-regulation for financial applications and mini-programs, aiming to mitigate risks associated with digital financial channels [10] - Binance appointed co-founder He Yi as co-CEO to expand its global business and strengthen compliance efforts [10] Group 8 - The U.S. stock market saw slight gains, with the Dow Jones up 0.86%, while the tech sector faced declines, particularly in Chinese concept stocks [15] - European stock indices showed mixed results, with the French market benefiting from consumer sector resilience [15] Group 9 - The domestic bond market experienced narrow fluctuations, with most interest rates rising, while the central bank conducted a reverse repurchase operation [17] - The U.S. Treasury yields collectively fell, indicating a shift in investor sentiment [17] Group 10 - International precious metals futures generally rose, supported by expectations of a Federal Reserve rate cut and positive economic data from Europe [18] - Crude oil prices increased amid ongoing geopolitical tensions, particularly related to the Russia-Ukraine conflict [18]

新汽车生态合作，报名中国版CES！ 撰文 | 张 霖郁 编辑 | 黄 大路 设计 | 甄 尤美 7位车主，坐在广汽埃安、京东和宁德相关负责人面前，双方隔着3米左右的矩形桌，两侧坐着媒体。 刚开始，气氛并不好。 "其实，我觉得你们三方应该把我们首批车主当成宝。坦白讲，我们是冒着很大风险来京东买车的。当天上市发布会我就下定了。下单后关于贷 款分期，有个利息问题，我不确定买车后自己会不会卖车，然后就去找京东客服问利息怎么算。" 埃安UT super车主高先生首先发问。他说："这么一个小问题折磨了两个小时，京东客服反复用标准话术回答，但就是没有回答我的问题。几天 后，我才得到明确答复。" 高先生接着问："埃安UT super是京东、广汽和宁德一起做的，但对我们来说是一个整体，现在有问题到底应该找谁，京东的客服很明显不够用 了。" 这一天是2025年12月1日，北京北三环的某一家酒店会议室内，京东"国民好车"交付引发了全网争议，话题甚至冲上热搜。 7位经历过类似问题的用户被邀请到现场，与三方直接对话。 坐在高先生以及其他6位车主对面的，是广汽埃安BU副总裁、埃安品牌首席用户官杨龙，京东汽车营销副总裁陆欢，宁德时代电服副 ...

商报记者 郭雨昕 针对信息不透明等各类问题，京东表示已迅速采取行动，更新了产品页面，明确标明了各项限制内容， 并改进服务质量。为挽回局面，京东宣布，11月9日至23日期间下订大定但未完成选配的用户可全额退 款。同时，自11月24日起，所有新下订用户将享有48小时"犹豫期"，其间可随时申请退款。尽管平台已 采取补救措施，但初期的信任裂痕已然形成。 跨界合作的短板：谁该为"翻车"负责？ 作为电商、车企、电池企业的"跨界组合"，京东、广汽、宁德时代的合作本被寄予厚望——广汽负责整 车研发生产，宁德时代提供换电技术，京东主导线上销售与流量运营。 但从争议暴露的问题来看，三方在协同机制与专业分工上存在明显漏洞。作为电商、车企、电池企业的 "组合体"，三方本应各司其职，但实际合作中，擅长家电销售的京东主导了前端宣传，忽略了汽车销售 必需的信息透明与风险提示。 日前，京东联合广汽集团（601238）、宁德时代（300750）高调宣布推出"国民好车"埃安UT Super。 4.99万元起的租电购车方案、"买车像买电器一样方便"的宣传口号，让这款A0级纯电动车型迅速引爆市 场，预购首日预约人数突破1.8万，交付前订单量超3万台 ...

Core Insights - The major stock indices experienced a decline in October, with the CSI 300 index falling by 2.46% and closing at 4526.66 points, marking a drop of 114.01 points [11][12]. - The performance of various indices over different time frames shows that the CSI 300 index has gained 15.04% year-to-date, while the CSI 500 index has seen a decline of 4.08% in the past month [11][14]. Monthly Performance of Major Indices - The CSI 300 index opened at 4636.73, reached a high of 4707.13, and closed at 4526.66, reflecting a monthly decline of 2.46% [11]. - The CSI 100 index decreased by 2.05%, closing at 4397.36, while the CSI 800 index fell by 2.90% to 4945.49 [11]. - The Shanghai Composite Index dropped by 1.67%, closing at 3888.60 [11]. Sector Performance - The energy sector showed a slight increase of 0.48% in the CSI 300, while the materials sector declined by 2.15% [17][22]. - The industrial sector experienced a significant drop of 3.44%, and the healthcare sector fell by 5.02% [17][22]. - The financial sector had a minor increase of 0.13%, contrasting with the information technology sector, which saw a decline of 7.73% [17][22]. Top and Bottom Performing Stocks - The top-performing stocks in the CSI 300 included GAC Group, which rose by 18.29%, and Weichai Power, which increased by 15.71% [13]. - Conversely, the worst performers included SAILIS, which fell by 18.69%, and Industrial Fulian, which dropped by 15.67% [15][20]. Valuation Metrics - The CSI 300 index has a P/E ratio of 14.42 and a P/B ratio of 1.45, indicating a moderate valuation compared to historical averages [14]. - The healthcare sector has the highest P/E ratio at 25.97, while the financial sector has the lowest at 8.61 [14]. Trading Volume and Turnover - The top ten stocks by trading volume in the CSI 300 included China Aluminum and China Bank, with significant trading volumes of 871 million and 453 million respectively [17]. - The turnover rate for the top stocks was notably high for companies like Aters, which had a turnover rate of 250.27% [17].

其二，创新应用场景，激活"全域增量"潜力。"陆海空全域电动化"的核心价值在于通过场景创新释放增 量空间，将技术优势转化为市场规模。目前，三大场景已呈现各具特色的商业化路径，市场空间正在加 速打开。 陆地场景向重载化、智能化升级，开辟新增长曲线。如杭州时代电动副总裁董天驰提出的"分布式驱动 +分布式制动"公路列车构想，正是对陆地场景潜力的深度挖掘。水域与低空场景则处于开拓期，据中 国船级社统计，截至2025年6月份，福建已建、在建电动船舶数量占全国34.5%，电池动力推进系统等 电动船舶核心装备在国内市场占有率超过40%，为产业发展提供了样本。在低空领域，今年7月份， V2000CG凯瑞鸥获得中国民航局单机适航证，成为全球首架严格按照民航适航程序设计、制造和交付 的吨级以上eVTOL航空器。多元场景的持续落地，让全域电动化从概念走向现实。 其三，企业需以生态协同聚合力，构建产业发展生态。"陆海空全域电动化"是跨产业、跨领域的系统工 程，涉及电池研发、装备制造、基础设施、标准制定等多个环节，单一企业难以独撑大局，必须构 建"企业主导、政府引导、产学研协同"的生态体系，形成发展合力。 企业间的产业链协同是生态构建的 ...

在感知和操作方面， T800配备360°全向激光雷达及多维度感知灵巧手， 可实现毫秒级环境建模、AI路径规划及高精度操作，满足工业场景中的多样作业需求。 产品面向市场推出基础版、生态版（开源）、锐化版（Pro版）和旗舰版（Max版）四款梯度化产品，起售价18万元。T800已完成多类核心场景的技术验证，具备 成熟产业化落地条件，并将在深圳全链路数字化智造基地实现批量生产。 众擎机器人 成立于2023年10月，创始人赵同阳此前创办Dogotix并主导 小鹏PX5人形机器人研发。2025年，公司完成Pre-A++轮及A1轮融资， 投资方包括 小鹏汽 车、京东及宁德时代 旗下投资机构，多家上市公司为其间接股东。 章群群 【DT新材料】 获悉，12月1日， 众擎 正式发布全尺寸高效能通用人形机器人T800。 为满足长时间、高强度作业需求， T800创新搭载行业首款专为人形机器人研 发的高性能固态动力电池，实现4-5小时的稳定续航。 同时，产品配备腿部全关节主动散热系统，通过高精度温控技术实时调节核心部件温度，与固态电池形成协同保障机制，为全天候不间断作业提供可靠的能源支 撑。 T800基于全栈自研核心技术体系，实现力量 ...