郑煤机(601717)：业绩超预期 销售区域+产品品类多维度突破 煤机龙头穿越周期

投资建议：我们预计公司2025-2027 年分别实现归母42.7、45.1、51.5亿元，对应PE 分别为6.6、6.3、5.5 倍，维持"推荐"评级。 风险提示：下游需求不及预期风险，煤炭价格波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险 智能化开采系统稳居龙头地位，销售区域及产品品类上多维度突破。2024年，公司国内市场参标中标率 和直接订货逆势增长，成套化项目订货额、成套数量均创历史新高，在市场需求不足，行业激烈竞争形 势下逆势增长。2024 年公司煤机板块实现营收194.7 亿元，同比+3.3%，归母净利润39.9 亿元，同比 +30.8%，主要系高毛利产品收入占比提升以及原材料成本下降。海外市场方面，公司在在印尼和土耳 其连续签订大成套项目，首次进入哈萨克斯坦市场。公司积极拓展业务领域，1）新煤机产品：围绕客 户需求，大倾角支护移设备、快速掘锚一体机、横轴露天连续采矿机成功应用；2）智能化：将业务拓 展至掘进工作面、煤矿全系统管控，并新增智能综掘控制系统、工作面泵站及控制系统、煤矿皮带运输 集控系统、智慧矿山管控平台等；3）非煤领域：开拓起重设备市场，开辟新赛道。 汽车板块：1）亚新科：24 年实现 ...