金风科技(002202)：在手风机订单大幅增长 盈利水平步入上行趋势

电站业务平稳，风电后服务业务较快发展。2024 年，公司国内外自营风电场新增权益并网装机容量 1.98GW，同比增长约10.5%，转让权益并网容量331.25MW（对应投资收益约6.66 亿元），截至2024 年 底全球累计权益并网装机容量8.04GW，同比增长约10.3%，权益在建风电场容量3.76GW，同比增长 60.2%。2024 年公司风电场开发业务收入108.5 亿元，同比基本持平，其中发电收入62.4 亿元，电站产 品销售收入约46.2 亿元；风电场开发业务毛利率有所下滑，可能主要由于2024 年销售的电站产品盈利 水平偏低所致。截至2024 年底，公司国内外后服务业务在运项目容量接近40GW，同比增长近30%； 2024 年风电服务收入55.1 亿元，其中后服务收入39.1 亿元，同比增长29.26%。 平安观点： 风机毛利率大幅提升推动业绩较快增长。2024 年公司风机对外销量16.05GW，同比增长16.56%，风机 及零部件业务收入389.2 亿元，同比增长18.17%，毛利率5.05%，同比提升4.89 个百分点；风机业务毛 利率的大幅提升是公司2024 年业绩增长的主因。整体来看，风机 ...