康龙化成(300759)：业绩边际改善 利润率和经营质量仍有提升潜力

事件：公司发 布2024 年年报，实现营业收入122.76 亿元（+6.39%），归属于上市公司股东的净利润为 17.93 亿元（+12.01%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.08 亿元 （-26.82%），Non-IFRSs 经调整归母净利润16.07 亿元（-15.6%）。 盈利预测和估值。根据公司2024 年经营情况，我们对盈利预测进行调整，预计2025 年至2027 年公司营 业收入分别为137.06 亿元、154.11 亿元和171.82 亿元，同比增速分别为+11.7%、+12.4%和+11.5%；归 母净利润分别为17.14 亿元、20.84 亿元和24.83 亿元，同比增速分别为-4.4%、+21.6%和+19.1%，以3 月 31 日收盘价计算，对应PE 分别为27.9 倍、23.0 倍和19.3 倍，维持 "买入"评级。 风险提示：地缘政治因素导致公司海外业务经营出现波动；全球生物医药行业投融资持续低迷。 盈利能力有望逐步提升，经营质量持续改善。分季度看，2024 年Q1-Q4各季度Non-IFRSs 净利率分别为 12.7%、12.0%、13.0%和14.4%，呈 ...