药明康德(603259)2024年年报点评：收入利润稳步提升 在手订单维持高增

核心观点 2024 年全年剔除新冠商业化项目后收入增长5.2%，经调整Non-IFRS净利率达27.0%创历史新高分板块 拆分来看，2024 年WuXi Chemistry 业务实现收入290.5 亿元、剔除新冠商业化项目后同比增长11.2%， 全年经调整Non-IFRS 毛利率提升至46.4%（+1.2pts）。进一步拆分2024 年小分子D&M 业务收入178.7 亿元（剔除新冠商业化项目同比增长6.4%）；TIDES 业务收入58.0 亿元（+70.1%），2024 年底多肽固 相合成反应釜总体积增加至41,000L，预计2025 年底将进一步提升至>100,000L。 2024 年WuXi Testing 业务实现收入56.7 亿元（-4.8%）、经调整Non-IFRS 毛利率为33.3%（-5.9pts）。 其中2024 年实验室分析与测试业务收入38.6 亿元（-8.0%），主要是受市场影响价格因素随着订单转化 逐渐反映到收入上；2024 年临床CRO&SMO 业务收入18.1亿元（+2.8%），其中SMO 收入同比增长 15.4%，保持中国行业领先地位。 2024 年WuXi Biology 业 ...