继峰股份(603997)：海外整合带来业绩亏损 25年轻装上阵再出发

给予"增持"投资评级。公司业绩的主要推动力在于乘用车座椅项目的持续量产和新项目开拓、格拉默欧 洲地区的盈利能力提升、格拉默美洲地区业务结构的优化调整，具有较高的业绩弹性。预计公司25-27 年归母净利润分别为6.5/10.5/12.5 亿元，维持"增持"评级。 事件：公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营收222.6 亿元，同比+3.2%，但受格拉默业绩影响， 2024 年出现亏损，实现归母净利润-5.7 亿元，同比转亏。4Q24 实现营收53.5 亿元，同比-5.0%，环 比-9.3%，实现归母净利润-0.3 亿元。 风险提示：行业发展不及预期、技术迭代风险、研发成果不及预期、债务偿还风险、海外市场恢复不及 预期等。 乘用车座椅业务带动营收增长，格拉默海外深度整合影响利润。（1）营收端，尽管德国宏观经济下 行、汽车市场需求疲软，公司出售了多年亏损的美国TMD 公司，但凭借以乘用车座椅业务为核心的各 项新兴业务快速成长，公司实现营收222.6 亿元，同比+3.2%。其中格拉默分部营业收入161.0 亿元，同 比-9.1%；继峰分部营业收入64.3 亿元，同比+60.3%。（2）利润端，受到海外汽车市 ...