中国国贸(600007)：抗周期经营稳健 馈股东厚植分红

事件：中国国贸公布2024 年业绩报告，2024 年公司实现营收39.12 亿元（yoy-1.05%）；实现归母净利 12.62 亿元（yoy+0.25%）。 88%分红率维持高位，负债结构持续优化。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利11.00 元（含税）， 合计派发11.08 亿元，分红率高达88%（按4 月2 日收盘价计算，股息率达4.8%）。同时公司负债结构持 续改善，公司借款总额实现10.9 亿元（yoy-31.1%），年末资产负债率下降录得21.6%（yoy-3.0pct）， EBITDA 全部债务比提升至1.96，利息保障倍数由24.6 提升至32.7，整体平均融资成本降至3.55%低位。 盈利预测与估值：公司各业态经营维持稳健，抗周期能力持续验证，高分红彰显信心。我们预计公司 2025-2027 年分别可实现营业收入40.0、40.6、41.2 亿元；归母净利分别为13.0、13.3、13.5 亿元。对应 PE 分别为17.9x、17.5x、17.1x，维持"推荐"评级。 风险提示：行业持续下行；消费提振不顺；出租业务竞争加剧 租金收入维持平稳，降本增效盈利提升。2024 年公司经营维持稳健 ...